1、全球丝网印刷设备龙头；光伏异质结设备领军者，目前订单居第一，成长空间大
1）公司为全球光伏电池丝网印刷设备龙头，市占率超70%。过去3年公司营收CAGR为74%，归母净利润CAGR为38%。2019年ROE（加权）为20%。
2）公司为光伏异质结（HJT）设备领先者，目前在手订单国内领先。公司已实现HJT整线设备供应能力（覆盖95%的设备价值量，转化效率达24%以上），与通威、安徽华晟、阿特斯等客户合作顺利，目前HJT在手订单达5.9亿元，位居国内第一。公司具“先发优势”+“整线供应能力”，如能保持龙头地位，未来成长空间大。
2、异质结设备：未来5年行业复合增速超80%，龙头市值有望超1000亿元
1）光伏异质结设备对光伏行业降低度电成本、在全球大范围推广从而实现“碳中和”至关重要，是光伏“未来之星”。目前HJT规划产能超45GW，2021年新增产能投放有望到达10-15GW。预计2022年HJT单瓦成本将与PERC打平，HJT产线建设进入爆发期。
2）预计2025年HJT设备市场空间有望超400亿元，2020-2025年CAGR为80%。如净利率保持20%（80亿净利润），给予25倍PE，测算HJT设备行业合理总市值2000亿元！我们判断，行业龙头市占率有望超50%，未来有望达千亿级市值。
3）预计未来1-2年HJT设备行业“百花齐放”、多技术路线共存，迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、钧石、理想同台竞技。目前迈为股份在手订单量位居第一，占据领先地位。
3、丝网印刷设备：“大尺寸”带来PERC新一轮迭代需求，2021年需求好
大尺寸引领设备更新迭代，预计2021年PERC将迎来大规模扩产潮，合计新增产能有望达138GW，同比2020年增长约100%，对应丝印设备需求达41亿元。公司作为丝印设备龙头将受益。2022年后PERC扩产将降速，HJT扩产将接力继续。
4、迈为股份：有望平台化拓展；研发能力卓越，OLED激光设备持续突破
公司依托印刷、激光、真空三大技术模块，在OLED面板激光设备和光伏激光的设备领域持续突破。未来将受益HJT、OLED激光设备多业务接力放量、推升公司业绩增长。
5、风险提示：
公司HJT设备降本不达预期；光伏需求不及预期；下游扩产不及预期。
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