$博通(AVGO)$ 根据2025财年每股收益28.1倍的市盈率，我们将12个月的目标维持在1,600美元，高于历史水平，以反映我们对人工智能机会增加和VMware增长/成本协同效应加速的看法。AVGO昨天举办了人工智能基础设施投资者活动，我们更加看好与人工智能和AVGO的定制芯片和网络业务相关的增长机会。关于其定制硅ASIC业务（Alphabet是其最大客户），AVGO强调了未来几个季度可能增加的潜在第三个客户。我们认为其高速以太网业务还有更多上升空间，AVGO指出，它有望从可能超过100万个加速器集群进入市场中受益，高于目前的30,000个。到2024财年末，人工智能将占半导体销售额的35％以上，高于2023财年末的25％，网络将成为最大的增长动力。我们注意到，在2024财年，AVGO的人工智能网络/切换器和ASIC业务的总收入预计为100亿美元。