$*ST博天(SH603603)$ 本周博天公布签订投资协议后股价走势反常，列几个问题供投资看好的朋友一起讨论一下：
1、博天的重整是玩概念还是动真格？
A：博天自19年陷入PPP业务困境就一直寻求投资人，去年葛洲坝入场因各种原因没能成行，说明博天有真实寻求业务纾困的强烈意愿；
博天进入预重整以来北京中院的处理速度极快，委托临时管理人是金杜这一国内顶级律所，可见管理部门也相当重视；
公布招募投资人时有5家联合体报名，3家尽调，最后深圳高新投、招商平安及海南每天争得投资人身份，以深圳高新投和招商平安的身份背景还不至于入场为了割一把韭菜吧。
2、博天的重整复杂度高吗？能否在限期内完成？
A：博天的主营业务是污水处理，待发展业务是盐湖提锂和氢能源，氢能源的故事还比较远暂且不提，参考公司2021年财报，公司的主营业务为环保EPC工程建设和PPP项目运营，公司在环保EPC工程能力在国内属于一流水平，PPP项目建成运营中的子项目有41个，公司21年的经营性现金流为正；另外更值得关注的就是盐湖提锂项目能否落地。
从这些可以看出，博天的主营业务还是可以的，公司本身也没有什么违规担保，也没有股东之前的股权争夺，唯一的问题就是巨额债务；
所以综合起来看博天的重整相比于部分重整ST公司大股东占用上市公司资金、违规担保、主营业务需要靠资产注入等等，要简单很多，债务处理的时间完全可以在接下来一个季度的时限内完成。
3、博天重整的值博率有多高？
A：这个问题按照当前公开的信息判断起来难度很多，可以从几个方面来辅助判断：
去年葛洲坝以4.54的价格入场，这一部分主要还是对博天环保业务的估值，按照当前总股本乘以入场价格，博天环保业务的估值约19亿，对比同业环保类公司，合理略低估吧，毕竟葛洲坝作为央企入场也是要保值增值的。
另一个就在盐湖提锂的业务估值，而决定盐湖提锂部分估值有2个关键因素：一是博天盐湖提锂中试的结果到底怎样，这决定了博天的技术是否能顺利拓展到这一更有前景的业务。另外一个就是产业投资人的资源能否给与博天这一技术更大的拓展空间。这2个关键因素目前消息均未披露。
另外就是债转股的规模大小，按照公开信息，博天的债务总额约100亿，这一部分债务最终有多少会豁免，有多少会展期，最终有多少会债转股，债转股的定价是多少？这几个问题目前可能只有在重整投资人的草案里面能寻找到答案。
综上，博天的估值个人看法，4.54/0.8=5.675就是股价的底部，而上限目前关键信息未披露而难以预测，这也给了重整投资人可操作的空间，以上思考欢迎各位球友探讨指正。