$江苏国泰(SZ002091)$ 简单说：

1）公司持有$瑞泰新材(SZ301238)$ 的70%股权，市值=120*70%*80%（打8折）=70亿左右。公司现在市值120亿，扣除泰瑞新材后，贸易业务价值=120-70=50亿。贸易业务，一年营收300+亿，大致利润10+亿。

2）公司IPO+转债融资=27+45=72亿，但由于募集资金迟迟未能投入，又不能变更用途（回购或者分红），当前只能拿去理财，导致账面资金很多。当前环境下，对于一个偏贸易型公司而言，把这个钱投资出去，且能赚到钱，不是太容易。

3）可转债45亿，按照转股价计算，大概股本会从16.28亿股增加至20.95亿股，净增4.67亿股（约30%），也就是说长期看分红会被稀释掉30%。

至于当前是否低估？综合成长性+确定性，再考虑考虑~