1. 品牌运营与商业化平台：
• 拥有多年品牌运营经验，成功孵化迪巧、泌特等领导品牌。
• 产品覆盖OTC、大健康、OTX、肿瘤药和高端医疗器械四大品类。
• 迪巧在进口钙补充剂市场排名第一，未来市占率有望提升。
2. 新产品与增长潜力：
• 海露滴眼液增长较快，纽特舒玛市场定位独特，预计快速增长。
• 创新药械布局多项，创新药械收入占比将逐年提升，成为新动能。
3. 拟并购百洋制药：
• 2024年5月公告拟收购百洋制药60.199%股权。
• 扶正化瘀系列产品和奈达具有较大增长潜力。
• 业务从品牌运营延伸至上游医药制造领域，升级为支持源头创新的医药产业化平台。
4. 盈利预测与估值：
• 预计2023-2025年营业收入分别为81.69亿元、91.28亿元和101.65亿元，同比增长8.0%、11.7%和11.4%。
• 归母净利润分别为8.77亿元、11.36亿元和14.37亿元，同比增长33.8%、29.3%和26.6%。
• 给予“买入”评级。
5. 中药主业与盈利能力：
• 中药业务战略地位显著，剥离非主业子公司后，制药主业实际经营性净利润复合增速约38%。
• 多个产品放量在即，规模效应下经营杠杆有望释放。
6. 细分领域产品：
• 骨科：藤黄健骨片和玄七健骨片预计快速放量。
• 儿科：小儿荆杏止咳颗粒有望进入基药儿科目录。
• 呼吸：强力枇杷系列产品具备“医保+基药”双目录资质，有望成长为大单品。