$美即控股(01633)$ 最新财报印象

2013年2月25日$美即控股(01633)$ 发布了截至2012.12.31日止的中期业绩，销售收入6.28亿（单位：港币，下同），同比增30.8%；毛利4.81亿，同比增30.7%；本期溢利9646万，同比增19.6%。中期分红每股1.2港仙。（以2月26日收盘美即控股市值31.92亿）

大致浏览了报表数据，令人需要关注的是“销售及分销成本”项增幅明显快于收入增长，达到41.5%。这一点是我最担心的，面膜这玩意，既然是玩品牌和渠道的，少不了广告投入和促销，这两块美即出于一个什么位置？个人感觉和媒体的议价能力美即肯定是处于弱势的，而对付日益上涨的人员成本，这一点任何企业都没有办法，只有通过自己的产品提价，提高毛利来维持净利率水准。唯一有可能对美即有利的是，随着美即销售渠道的增加、尤其是经销商的多样化，逐渐摆脱屈臣氏，大型商超在自己销售额占比较高的现状，那么可能对下游的议价能力可能会提高，但这需要较长的时间。

老店的销售增长是15%，增长额的贡献度为48.7%；新增门店2287家，至12471家。也就是说在增长的1.93亿里面，老店9420万，新店9925万。老店店均增长9250，似乎并不多，看来销售主要靠开新店拉动。说明增加人们购买面膜的便利性非常重要，所以美即增长看渠道毋容置疑。还有个渠道不得不提，就是财报中提到电子商务销售增长强劲，已经占到整个销售额的9.3%。

目前公司从销售额看仍处在行业第一的位置。但公司所处行业的门槛不算高，竞争日益加剧是必然的，因此需要关注竞争对手（如：我的美丽日志等）动态，好在公司目前资本投入少，资产以流动资产为主。财报显示流动资产净值14.6亿。可是现金11个亿，分红似乎少了点。