一、三乙胺：用途广泛、价格上涨
价格持续上涨，价差持续扩大。根据百川资讯，9月15日三乙胺（华东）为17700元/吨，较上月上涨30.6%，较去年价格上涨41.6%。从价差来看，随着2021年8月开始三乙胺价格持续上涨，大幅改善了价差，价差不断上行。相比于2020年，最新三乙胺价差较2020年提高了4927元（含税）。
二、锂电驱动供需长期或存缺口，价格中枢或持续上移
伴随着下游新兴领域VC等对于三乙胺的需求快速增长，而供给端新增产能有限，导致三乙胺呈现供需缺口。短周期来看，由于部分企业有检修，加速了价格上涨；中周期来看，供需缺口或逐步放大。
需求端：锂电驱动需求高增。三乙胺是最常用的有机碱之一，在医药、农药等领域应用广泛。之前广泛用于农药（草甘膦）、医药等作为中间体使用，但随着VC和LiFSi在锂电的驱动下，产能和产量或持续增加，带来三乙胺需求巨大增量。根据我们测算，从2020年到2025年，三乙胺需求量有望从7.21万吨提升至10.31万吨。增量（1）VC：在电解液添加剂碳酸亚乙烯酯（VC）生产过程中，作为脱氯试剂。其中VC用三乙胺或从0.55万吨提升至3.21万吨，需求持续高增。（2）新型锂盐LiFSi：三乙胺被作为添加剂，根据我们测算，从2020年到2025年,LiFSi用三乙胺或从0.02万吨提升至0.14万吨。锂电领域驱动了绝大多数需求增量。
供给端：供给集中，新增产能有限。目前国内三乙胺供给较为集中，总产能合计约10.1万吨，主要是建业股份（3.9万吨）、山东昆达（3万吨）、新化股份（2.25万吨）和德田化工（0.5万吨）（备注：乙胺主要为一乙胺、二乙胺和三乙胺，按照1:1:3的比例进行计算产能，根据公开资料，当前行业大概15万吨产能，约为10万吨附近三乙胺，和我们统计数据基本一致）。新增产能方面，根据公开资料，仅建业股份2.5万吨产能增量，目前处于筹备阶段（21H1中报），根据公司之前8万吨有机胺一期建设周期约2年计算，未来2年之内或无新增产能。
供需平衡表：根据我们测算，供需或中期存缺口。
三乙胺涨价，相应公司或受益，建议关注建业股份和新化股份。根据我们测算，每涨1000元/吨，对应的业绩弹性分别为0.29亿元和0.17亿元。此外，由于主要原材料乙醇和液氨价格波动不大，当前价格下建业股份的单吨毛利或达7030元。
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