事件：公司5/24董事会审议通过《关于2024年度中期利润分配相关安排的议案》，公司分红频次提高。
公司首提中期分红，高度重视股东回报。 5/24公司董事会审议通过《关于2024年度中期利润分配相关安排的议案》，表示“公司1H24具有可供分配利润的条件下，实施中期分红派息；股息总额不超过1H24归母净利润的30%；24年利润分配将考虑已派发的中期股息”。一方面中期分红有利于平滑投资者现金流、增强投资者获得感，体现出公司对股东回报的重视，以及管理层对公司经营发展的信心；另一方面中期分红也符合“新国九条”、《上市公司现金分红指引》等国家政策和监管导向。预计公司中期分红除权除息在9-10月，根据23年A股中期分红公司派息情况统计，有近90%公司的现金红利发放日在9-10月。
公司24年利润预计将逐季度改善，全年分红有望超预期。受权益市场波动影响，公司23年利润增速逐季度走低，1Q-4Q23单季利润规模分别69亿、31亿、-4.4亿、-8.3亿；主要原因：一是公司资产端弹性最大，23年末新华保险股票+基金占投资资产的14.3%，其中92%计入FVTPL，均位列行业前列，受权益市场波动影响大；二是权益市场震荡，其中2Q23-4Q23沪深300分别-5.1%/-4%/-7%，对险企利润影响较大。展望24年，权益、利率、地产等有望持续改善，新华保险在23年低基数及资产端弹性共振下，利润和分红金额有望超预期，进而推动估值快速修复（详见5/18发布的保险行业跟踪点评）。
负债端质态持续改善，助力公司长期稳健发展。公司聚焦价值成长，24年NBV增速有望保持双位数增长。一是公司持续优化业务结构，1Q24实现长期首年保费198亿元，其中十年期及以上期交保费9.9亿元/ yoy+83.9%，NBVM和长期现金流稳定性提升。二是公司产品NBVM持续增长，除业务结构优化外，行业预定利率下降、报行合一等制度落地亦将推动NBVM提升；三是队伍质态有望持续改善。公司23年代理人人均产能同比高增94.4%，同时在2023年年底推出的新基本法，强化优化对绩优队伍的激励约束，增强代理人的竞争力，队伍规模有望企稳、产能将继续提升。预计24年公司NBV将保持双位数增长。
投资建议：维持公司“强烈推荐”评级。资产端：公司资产端弹性充足，权益、利率、地产等改善下，利润和投资边际改善幅度显著。负债端：公司业务结构稳步优化，代理人有望量稳质升，推动全年NBV双位数增长。预计24-26年归母净利润124、143、160亿元，同比增速分别+42%、+16%、+11%；24-26年NBV 36、40、44亿元，同比分别+17.6%、+12.6%、+9.9%。5/24收盘价对应24E-26E动态P/EV分别为0.40倍、0.38倍、0.36倍。
风险提示：1)政策落地不及预期；2)权益市场震荡下行；3)利率快速下降
$新华保险(01336)$ $新华保险(SH601336)$
给各位跟踪保险公司的券商研究员一个建议啊，保险公司业绩影响因素太多，包括A和港股表现、长期利率表现等，别说预测未来3年业绩了，就是当年业绩也是没法预测的！出于严谨考虑，还是把保险公司业绩与股市表现及利率表现画个对应表，这才是合格的预测，至今未看到哪家券商研报这么处理的！！！！