1. 今年股价走势复盘
第一阶段：
1月份，几大保险股都随大盘不断新低，后来国家队开始救市，几个大市值的保险公司拉升明显，如中国人寿，中国平安。
年后，随着大盘进一步的回暖，红利类资产不断走强，大盘暂时摆脱弱势，市场情绪有所升温，市场整体的走势有利于保险的投资端，所以保险股内权益资产占比较大的新华保险开始快速反弹，而其他几个保险股涨幅弱于新华。
第二阶段：
随着万科A与新华资管传出的债券展期（总额53亿元），投资人担忧万科A经营失控会累计新华保险，加之23年年报数据不佳，出现了第二阶段股价从34.4元持续回调至27.87元左右，跌幅约19%！
2. 新华保险今年的利与弊
有利的方面：（1）基金低持仓：23Q4保险板块持仓占比为0.33%，环比大幅下行0.43pct（VS标配1.50%）。（2）适中的股息：目前股价（29.95）对应股息2.8%；（3）中特估属性：市值管理将纳入央企负责人考核，需要等相关政策出台后再行评估；（4）负债端的改善： 2024年前3月保费数据，新华保险（-11.7%），环比2月均有所改善；上市寿险2024年3月单月保费同比增速新华保险（-4.4%）；（5）资本市场转暖：一季度A股表现良好，红利类资产表现优异，沪深300今年一季度涨幅2.93%，假使新华一季度股票+基金投资收益等同沪深300，则一季度股票+基金投资收益约55.67亿（1900亿*2.93%），需要等一季报和半年报来验证；（6）A股的向好已经成为国家意志：新的国九条已出，整个监管部门对市场极度呵护。
不利的方面：（1）10年期国债收益率走低：其实影响非常有限，对保险的债券投资收益影响非常有限，全年影响不超10亿！！！（2）“利差损”的担忧，A股有行情，投资端起来，自然就化解了，（3）万科A债券进展。（4）新华的投资能力难以评估！
3. 后续需要跟踪的点
（1）保费收入：4/5个月的保费收入情况（下个月10-20号之间），来评估负债端的情况；
（2）央企市值管理条款：评估对央企的激励作用；
（3）季报和半年报：一季报大概在4月底公布，半年报在8月底公布，通过财报，关注投资端的资产分配情况及保费收入情况。关键是评估股票+基金的投资能力！
4. 2024年4月21日的A股股价合理值（股息率按6~8%估算）
估值思路：
（1）股票+基金规模：1900亿（23年年报，不含额外250亿的共同基金投资）
（2）23年年报显示：“投资资产买卖价差损益”和“公允价值变动损益”是主要的投资亏损，合计184.31亿，这部分视为股票+基金的投资收益，此情况下，归母净利润：87.12亿
（3）假设24年股票+基金投资收益率等同沪深300
（4）A股的股息率按6~8%来估算，留了非常高的安全边际！
数据：
截止2024年4月21，沪深300今年涨幅3.07%
5. 假设万科A债券全部损失情况下的估值
投资人担心万科A债券对新华的影响，我们假设投资万科A债券的53亿元全部损失，在此情况下进行估算。
由此可见，即使万科的53亿债券全部损失，按6~8%的股息来估算，目前的股价也得33.28元以上！
另外，新华保险在A股向好的情况下弹性是非常大的，今年沪深300只能全年涨幅能在10%，新华A的股价最小也得到49-55元区间！
6. 为何资金没有认识到新华保险的投资价值？
个人认为目前对万科的债券担忧、对国债收益率的担忧、对“利差损”的担忧占据了主导地位，投资端的向好没有被发现，需要一季度的投资端数据来扭转预期！$新华保险(SH601336)$ $新华保险(01336)$