$新华保险(SH601336)$

信达证券-非银金融行业：如果拐点到来-240225

　我们认为在非银子行业中，保险板块当前弹性较大。甚至有望优于一直代表市场贝塔的券商板块。原因有三：第一，负债端改善在去年11月底出现后被市场部分忽视；第二，投资端无论是长端利率还是权益持仓如果企稳回升将有望带来股价弹性；第三，当前较低历史估值水平下，资负两端共振带来的估值提升。

长端利率如果企稳回升是什么逻辑？