$J-15眼镜蛇机动版(ZH2984767)$ @VitoSong
22.03.07：静夜思
今天是两会后的第一个交易日，内部新闻、外部新闻连篇累牍，信息很是过载。笔者这个赌狗认为，市场跌妈不认的时候，看别人怎么做是第二性的，第一性是对着自己照镜子。相较于怎么给读者“客观”解读市场，我认为更重要的是，说清楚我是怎么根据外部条件，做出我的主观判断的。
开门见山，今天赌狗我做了这么几件事情，我将以仓位变动这个触点入手，做一次组合的策略回顾与展望。一篇文章可能写不完，要做系列连载。
一：剁成长，光伏组件、锂电正极减仓。
二：加稳增长，钢铁、水泥、结构钢。
减仓哪些，加仓哪些，减多少，加多少，拿多久，这是今天和未来几次更新要回答的问题。
一、成长方向
趋势向下的时候，分散持仓有时比集中持仓更有风险，因为照顾不过来。今天左边挨一锤子，明天右边被捅一刀，看着仓位不多，跌着跌着就没了。
（一）、光伏
明眼人都能看出，光伏组件还能稳住的唯一理由，就是重仓的公募在自救拉净值，对冲他们在大炼化上的浮亏。
能抱到现在，肯定证明公司是好公司。但是脱离真实的基本面变化逆势抗估值，我不知道能挺到什么时候。不会的问题，先不碰了。
会买回来吗？会。
买多少？仍旧是3%的分布式，和1-2%的组件龙二的组合。国内+国际宏观环境不适合成长股，光伏买5%这半个标仓已经足够了。
什么时候买回来？
观察窗口：美联储3月议息是否加速离岸美元流动性恶化；海外通胀环境会不会迫使美联储变得更鹰派；国内稳增长真正转向踩油门后，成长留下的核心股还要不要跌。观察期，预计就在3月底之前。
（二）、新能车
锂电产业链，管理人自11月到现在的持仓结构存在误判景气度的问题。前序这个组合一度是电池+锂矿大集锦，背后的原因在于，认为下游需求没问题，成本上涨可传导。
事后复盘来看，传导链条是不畅通的。管理人初始设置的估值模型里认为，仅有碳酸锂一个上涨变量。正极、负极、电解液等中游环节由于22年转向过剩，因此会向锂矿让价，锂矿上涨对终端电池造成的负面影响有限。此外，钢材、铝材价格下行，整车厂其余环节降本，可以接受电池一定程度的涨价。
事后来看，这个判断虽然不是模糊正确，至少也称得上精准错误了，脸都给我打肿了。目前已经有自主品牌车厂停产A0级新能车的情况发生，因为卖一台亏一万。
因此，新能车产业链的景气度肯定是全面下调的。其中为数不多的独苗，是成本控制优异、转向储能领域发力的龙头电池厂，和能拿到碳酸锂货源，市占率提升、面向海外市场的三元正极厂。
直到今天又破防了，海外镍价飙涨20%。本来大家认为高镍三元车型由于售价高，可以传导锂价上行压力；但镍涨这么多，这个前提还能不能实现？我不知道了。
结论：新能车方向，还没见到景气度见底的迹象。什么时候见底，一看锂，二看海外通胀。
交易行为：清仓正极龙二，图走坏了是万恶之源。消息不决定行情，只验证行情的强度。另外，电池龙头进入买入观察期。
这是基于年后重新进行的估值模型构建的结果。我仍愿相信，该企业能够完成300GW出货量。那么依据动力电池、储能及换电分部估值法，我测算出的安全边际市值在1.04万亿左右。
因此，我将在市值跌至万亿附近进行一次补仓，待3月美联储议息情况后决定是否继续加仓。今年打脸这么多次了，不差再打一次，大不了继续认错。但毕竟根据行业跟踪做出了基本面判断，就要去执行它。结硬寨,打呆仗。两次买入后加上现在的2%头寸，合计上限5%。原因也是类似的，环境不适合拿更多了。
二、稳增长方向
管理人首先表明立场：仍旧看好钢铁、建材，不看好煤炭；看不懂基建。
（一）、黑色系方向
1. 钢铁
增配钢铁股至10%的上限标仓，持有周期一个月以上。5.5%的GDP增速目标，无论从什么角度说都是超预期的。
前面钢铁的走量逻辑，我已说过很多了。钢铁的好处是，无论是动地产还是动基建，你都要用它。目前的库存情况，还是很低。所以，赌狗我认为这是上涨趋势的延续，是我看好的方向，要拿住。
但风险出现在什么地方呢？在一季报。由于去年的业绩基数高，不排除今年钢铁股出现业绩同比转负的情况。所以，到时候赌狗会再给大家拆一次业绩预测，再做要不要跑路的判断。
2. 煤炭的打脸行情
煤炭股打脸太疼了，且听我具体分析，它为什么能涨，和我要不要参与。
这，是公募做“风格切换”的重点区域。
赌狗我前面说过，看着是FGW限价，但实际上是利好煤炭股的。因为煤炭的成本是固定的，前面它是周期股，因为售价波动大，ROE不稳定。
而现在，煤炭股是成本固定，售价固定，产量扩张。我一度认为这是公用事业股，但看起来，公募兄弟认为这是必选消费股了，可以DCF估值。
因此，他们真的是用买茅台的方式买煤炭股。从xx达酒庄，到xx达煤矿。
是我格局小了！
踏空，肯定是踏空了。但要参与吗？赌狗我依旧认为，钢铁的性价比强于煤炭。因为归根结底，我是做稳增长行情里的黑色系，而不是做公募视角的消费股。原因如下：
电厂煤炭需求量的高峰期正在过去，用电淡季快到了。但是，钢铁需求才刚刚走出低谷，面向旺季。
煤矿已经延续超产行势一个季度以上，扩产弹性很小。但钢厂刚刚结束冬奥会限产期，产量上行空间很大。
因此，我认为从总量扩张的逻辑上，钢铁更优。
至于为什么买中南省份钢厂？我坦率地讲，是看图走得好。这家企业比较白马，财务出问题的概率低。管理人在1月买钢铁ETF的原因，就是想避开年报业绩：比如21年四季度很多钢厂进行了财务计提洗澡，这家企业却没有这么做。在这个不透明度很高的行业，我希望能少踩雷。
3. 硅铁
赌狗我曾是期货公司的硅铁研究员，但我坦率地讲，现在的情况我很彷徨。因为我此前预想的，利好上涨的情况没有出现；但真实上涨的理由，又那么无厘头。
硅铁是一个产业集中度很低的行业，不缺电的时候，小厂就可以开工，龙头企业对下游就没有议价权。比如在3月河北钢厂的招标中，钢厂进行了扩量压价的操作。根据蒙西电力调研情况，今年电厂鼓励铁合金企业多用电，电力是不缺的。所以硅铁在钢材炉料里，可能并不是稀缺性显著的品种。
俄与乌，都是硅铁出口国。最近涨的，是中国硅铁出口欧洲，替代俄乌份额的预期。
赌狗我今天打电话问了前同事，得出的结论是，确实有贸易商扫货，但并不是直接出口，而是听闻有这种可能，提前囤货备着。根据产业人士预估，潜在出口规模，只能占到全国硅铁当月产量的2-3%左右。
属实是让我无语到了。
因此，如果不出现电力紧缺情况，管理人暂时仍不会看好硅铁股行情。
（二）、建材、基建方向
一篇写不完了，这部分留在明天详细陈述。地产和基建，赌狗我更看好谁？我更看好地产。但为什么不买地产，而买建筑材料呢？
买了这些，要拿多久，怎么印证基本面情况呢？
这是我明天准备讨论的问题。
做晚饭去了，勿念。