北交所打新之科创新材申购分析

         之前的七丰精工为340.29亿,中签率是0.34%,比我预测的(0.285%)高一点,申购资金大幅减少。不过七丰精工上市后表现倒还不错,没有破发,首日还涨的挺好,打新的球友吃到了肉。

          科创新材的主营业务是钢铁、有色等工业用耐火材料的研发、生产和销售,功能耐火材料是公司最核心的产品。根据招股说明书,金属液体净化透气元件是公司核心产品中的核心产品,其作用是向金属液体中喷吹惰性气体,促使非金属夹杂物顺利上浮,有效提高金属液体纯度,达到精炼的目的。公司产品主要提供给北京利尔这样的耐火材料总承包商,或者直接提供给包钢这样的终端用户。因为金属液体净化透气元件对于整体产品的性能影响较大而占总价的比例较低,客户倾向于使用高质量的产品,所以公司的毛利率达到45%左右,远高于北京利尔濮耐股份这样的综合耐火材料生产商的20%多,和北京利尔功能耐火材料的毛利率接近。这个细分市场的市场容量15亿左右,公司市占率约6.44%,处于领先地位,竞争格局较好。公司准备通过募投项目“精炼钢包和 RH 精炼炉用镁尖晶石复合材料”的建设,打通精炼钢包用耐材的全产业链,使各类产品能相互促进、协同发展,以满足我国日益增长的超低碳钢、洁净钢、高级合金钢、特种钢冶炼之需求。我看了下,公司的研发项目还是比较有技术含量的,也是我国钢铁行业产业升级所需的,虽然下游钢铁行业总量难以增长,但是结构上,肯定要向超低碳钢、洁净钢、高级合金钢、特种钢等高端产品方向发展,公司的发展方向还是不错的。公司近几年收入、利润停滞不前,可能也和细分市场市占率提升困难有关,如果募投项目达到预期,公司的利润有望翻番,是一个新的利润增长点。

          公司控股股东蔚文绪持有公司的股份比例为 30.42%,蔚文绪、马军强、蔚文举和杨占坡四人合计持有公司的股份比例为 64.16%,四人签署《一致行动协议》,为公司实际控制人。蔚文绪、马军强都是科班出身,高工,有长期行业经验,研发占比近6%,高于同行业企业,应当有不错的技术实力。

          资产负债表不好,现金不多,无法覆盖短期借款,应收、存货都挺高。经现金流也不好,近两年都是负数,可能和疫情影响,下游行业不景气有关,不过和公司产品较为细分,相对下游巨头,话语权不大也有关系。募投项目是年产 1.6 万吨冶炼洁净钢用功能复合材料项目,总体看比较符合行业发展趋势,也有现成客户资源可以利用,应该有不错前景。

         估值分析:

         根据2021年财报审计报告,净利润2650.27万元,4.6元发行价,发行后按8300万股算,市值3.82亿,市盈率14.4倍左右,同行业A股的北京利尔濮耐股份的市盈率10倍左右,即使考虑到公司产品毛利率高,估值也只能算合理,上市后不容乐观。

         中签分析:

         根据七丰精工的340.29亿推测,以250亿测算,战配400万股,超额配售后1900万股计算(扣除战配),获配率0.35%,保底获配1手需资金13.158万,顶格申购437万。

         总体评价:

         公司比较稳定,募投项目前景也不错,但是两年内应该都难看到业绩的大幅上升,如果破发可适当关注。

         我的策略:放弃。如果光考虑上市卖出,可能收益不理想。

风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。

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李桃饿04-27 19:55

很精准的配售率

forestswan04-25 10:34

破发