一个股民去瑞尔齿科拔牙，觉得服务挺好的，回去后买了世纪瑞尔（300150）。你说逗不逗哈。我们有的时候何尝不是如此？听到某某概念，第一件事情就是打开百度对标，或者等券商给你推十大金股。然后就是买买买，最后就是咯咯咯。
言归正传哈。今天我们主要来聊聊，世纪瑞尔如何应对“十三五”对于城轨交通的规划？
“十三五”期间将新增3000公里的城市轨道交通运行路线，至“十三五”末期全国运营线路长度将达到 6,000 公里以上，比“十二五”末期增长了66%；建设投资规模将达到1.7-2万亿，相比“十二五”期间增长了38-63%。
蛋糕很大很诱惑，但是世纪瑞尔的主要服务对象是铁路——铁路行车安全监控系统。铁路=城轨？虽然技术有很多相似之处，但是城轨市场对于深耕铁路行车安全监控领域的瑞尔还是属于空白状态，没有客户资源，没有销售渠道等，一切都得从头来过。可是，等自己“升完级，组好队，准备出门打怪”，黄花菜都凉咯。怎么办？总不能坐以待毙吧。
兼并收购？对，就是这个办法。通过该方式快速切入新业务，为业务发展加速。公司2月28日公告，打算通过现金支付及发行股份购买资产的方式收购北海通信，现金1.6亿，股份支付4.08亿（发行0.45亿股，9.12元／股），合计5.68亿。铁路城轨。
标的公司主要经营车载乘客信息系统等业务，具有“轻资产”的特点，其固定资产投入相对较小，除了固定资产、营运资金等有形资源之外，就是标的公司所享受的各项优惠政策、经营资质、业务平台、人才团队、品牌优势等重要的无形资源了（公司所有固定资产固定资产 777.06 万 ）。截至评估基准日2016年10月31日 ，北海通信所有者权益1.43亿，相比5.68亿的标的作价，溢价了300%左右，无形资源占到了估值的2/3。确实很轻。换句说，就是所有的溢价基本上都是用来支付“无形资源”了。
我们结合标的公司所做出的业绩承诺来分析一下，对不对得起这个价格？
我们大致估算一下，以16%的净利润率计算，2017年标的公司的营收得翻番，2017-2019年年复合增长率要达到30%以上，才能顺利完成目标。而标的公司2014-2016年（1-10月）年复合增长率也才10%左右，这样的“小目标”有点难哈。
那么，我们假设业绩承诺实现了，会给上市公司带来什么变化？
合并后，2017年将带来eps+0.068，pe-10的变化。（估算方法：取2017.4.19的收盘价9.13元／股，保守估计2017年每股收益不增长按0.17亿计算，2017年第一季度预计亏损约0.19亿。2017pe=9.13／（0.17+(0.4-0.19)/5.85)=43)。
再结合金田实业委托“银信评估“以2015年12月31日为基准日对北海通信的全部权益价值采用收益法进行评估，评估后的价值为3.3亿。
也就是说，在2015年12月31日的估值基础上溢价2.4亿收购北海这家“轻资产”型公司，收购后要在不出现消化不良且业绩翻番的情况下，才有可能达到承诺利润目标。
个人觉得这买卖不是很划算哈。
就酱。
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