文章写于2019/12/21
我先放两条关于股票投资的最基本的常识，我称之为“股票投资的基本公理”
1、股票投资的收益分为增值收益和股息收益
2、增值收益来源于估值提升和利润增长
之所以称之为“基本公理”，我认为它是绝对正确的，是一切股票投资理论的基础，目前任何关于股票投资的理论也不会超出它的范畴。而且基本公理一定最简单和普适的，不需要额外的假设和条件就能天然正确的存在，这就是投资的“道”。有这个想法是来源于科幻小说《三体》，是的，这部大刘的杰作是我近几年的最爱，在这部作品里叶文洁建议罗辑建立“宇宙社会学”这门学科，这门学科从两条不证自明的基本公理（一、生存是文明的第一需要。二、文明不断增长和扩张，但宇宙中的物质总量保持不变）出发，建立起的一套关于描述当前宇宙社会大图景的大体系的一门学科。由此我想，浩瀚如宇宙，磅礴如宇宙，其社会学尚可由两条“基本公理”描述，那么作为宇宙中“虫子”一样的人类，其投资学又能复杂到什么地步呢？是不是也可以由最简单的几条基本公理描述呢？我思索了很久，也写了很多想法，考虑到要求最简单，普适性最广，不需要增加额外条件，不需要任何假设，最终我只留了这两条，也只有这两条就够了。
"关于公理的第一条是可以做到不证自明的，实在也没什么好说的；
关于公理的第二条是可以通过严格的数学证明的，但是证明过程不需要任何假设。这个证明通过最简单的公式P=PE×EPS（或者P=PB×BPS）就能推导出来。简单推导过程如下：
最后可得P% = EPS% + PE%，这个公式用文字描述就是公理的第二条，再结合上公理的第一条，公式可描述为：收益S=P%+股息率 = EPS% + PE% +股息率"
拿着这个公式你就可以轻松理解各大投资理论，比如格雷厄姆最初的经典价值投资注重高股息，还有“拣烟蒂”，这个无非就是“PE%+股息率”部分；后来费雪提出“成长股投资”，就是注重EPS%；再往后就是巴菲特+芒格这个王炸组合，进一步发展为“好股好价”的投资理论，这个是吸收了格雷厄姆+费雪的结果，也是全面权衡了“EPS% + PE% +股息率”三部分，所以取得的成就也更大，这其实是一脉相承的。除了这些再比如“戴维斯双击”，其实就是“EPS% + PE%”这两部分同时增长；还有邓普顿的逆向投资，就是关注特殊事件导致优质公司超低估值后，买入静待PE%的大幅增长，加上EPS%的正常增长，这个其实又回到了“双击”理论，所以“逆向投资”理论，相当于“戴维斯双击”的先决条件的其中一种。
这个公式如果再进一步，把ROE=PB/PE代入，就得到P% = ROE% + ROE ×（1-分红率）+ PE%，这就可以解释为什么巴菲特几次提到选股最重要的一个指标是“ROE”！
以上都是拿这个公式来解释价值投资这一派，那么对于“投机”呢？投机这种追逐短期涨跌的行为，根本无关于EPS%和股息率，取得的收益只是来自于短期的PE%，而这部分是最难把控的，所以为何说长期来看投机难以成功，这也是有原因的。
关于股票投资，我认为能深入理解这么多已经够了，剩下就是去努力寻找这个公式中各部分的“确定性”，其实最主要的是寻找“EPS% + PE%”这两部分的确定性，因为股息收益再怎么差不会为负，并且往往在整体收益中占比较小。最终确定的投资标的确定性越高，投资的成功率也越高，投资收益也越接近“EPS% + PE%”。
--------------分割线，以下无正文------------
用心之作，首发于雪球，请尊重版权，谢谢