$光大环境(00257)$ 对光大环境估值模型的再探讨。分三种情况，第一种是极限最低估值，第二种是中位数估值，第三种是上限估值。 第一种最低估值，从分红角度，按照去年来看，去掉营运收入已经有230亿，目前在建产能大约是已有产能的百分10，也就是运营营收能达到250亿，毛利大概能有130亿左右，扣掉工资和利息70亿，税费15亿，大概能剩下45亿，扣除少数股东权益，剩下38亿，按照百分30分红，大概分出11亿，港股通乘以0.72大概是7.8亿，按照百分5无风险利率，乘以20倍，得到最低估值156亿。 第二种，中位数估值，按照a 股在估值最低的旺能环境pe大概是11，港股通折算成一半，大概值5.5倍，港股估值最高的粤丰环保大概是7倍pe，光环2022年48亿利润，波兰计提6亿，也就是去年原本应该是54亿利润。今年建造收益大概会减少10亿左右，但是新增产能垃圾发电会有5亿左右的利润填补。综上，今年的利润应该和去年差不多，按照45亿左右计算，5-6pe，中位数估值225-270亿。 第三种最高估值，由于通胀的电费提价预期，垃圾热值的提高，技术改进，国补补发，五年内，银行贷款慢慢还上，利润应该能做到60亿左右，按照最高估值8pe计算，500亿市值不是梦。 风险1国补拖欠风险2业内竞争加剧风险3员工成本提高风险4电价大幅度下跌