$沃格光电(SH603773)$ 时光荏苒,那个时候你们怕成那样,现在是不是又信了?
上图能看见,LCD产线面积2022年全球是2.3亿平,国内是1.5亿平,沃格的玻璃基板理论上在LED领域是对PCB的完全替代。前几天有位球友跟我说公司的玻璃基板成本大概200元,董秘跟我说毛利是35%-40%,那么我们就按照市场价270元来算。暂时不算未来Microled的增量,以目前的LCD产线面积来算国内玻璃基板的理论市场容量是405亿元。需要注意的是,玻璃基板处于LED行业的偏上游,这仅仅是一个细分环节,405亿不算少。按照净利率15%拍,行业的整体利润在60.75亿,给20倍估值,即国内的LCD产线能养活一个1215亿的公司。那么国内谁能做这个玻璃基板呢?算上台湾的,目前公开资料一共3家,京东方、沃格、群什么玩意(最先进),别跟我提华星、彩虹哈,不是一个东西。沃格的玻璃基性能比PCB好,成本比铝基板低,这玩意真不讲理。
这就是玻璃基板的格局,三分天下,具体谁多谁少走一步看一步。
做一下远期展望,在Micro时代,是没有传统PCB什么事的,大尺寸是玻璃基的天下,小尺寸是硅基的天下。Microled因为封装更精密,对基板的平整度、曲翘等要求非常高,PCB根本满足不了。玻璃基、硅基都可以(先不考虑硅基成本高的问题),玻璃基最大的问题在于材质本身热传导效果差,而温度一旦提升,光通量就会下降,显示效果就不好。Micro是先MIP封装,然后将MIP封装好的小件再以COB方式封装,这个封装很密集,对散热要求比较高。改善的方法是刷银层。
能够看见,光通量效果最好的是铜基板,能达到87.55,不过可惜平整度和翘曲问题直接淘汰他。玻璃基板与陶瓷基板性能非常接近(陶瓷基板也很贵),通过刷银层的方式可以改善导热性能,整体与陶瓷一致。这里强调一下,刷银只是其中一种解决方法,银是很贵的,不过既然京东方和沃格能把这个东西推出来,肯定有解决办法。
所以无论是现在的LCD(包含Miniled)、还是Micro时代,玻璃基板都属于性能出众、价格便宜,下游会怎么想哥几个自己合计合计吧。
2、新技术/新需求/新主业
沃格的玻璃基板属于三新,目前是从0-1,明年就是从1-10,按照董秘电话会议上说的,未来两年渗透率提升会非常快(这里要注意面板行业反转有不确定性,德虹的进度我不担心)。其实能落地的还有通格微的封装载板,以及湖北汇晨的显示模组(车显基地),这里说说封装载板。沃格的TGV我已经发了很多内容了,未来是替代TSV技术的,针对先进制程应该不会太遥远。目前用于MIP封装是成熟的技术和产品(已经与中麒光电签了战略合作协议),所以你看看,先用通格微的载板做MIP封装,然后再用江西德虹的玻璃基板做COB封装,都是他们家的东西。
3、倍速预期/龙头比价
玻璃基板和封装载板都有倍速预期,价格其实降不下去,已经很便宜了。量的逻辑很顺畅,现在是512万平玻璃基板+100万平封装载板,根本不够用,用海信大佬的话说,验证合格直接包圆,都不够海信一家的,国内1.5亿平米的LCD产线都是替代目标。沃格后期后看见持续的扩产,现在只是开胃小菜,先贡献点业绩让自身发展起来。
4、有产能
不多赘述。
再说说其他的我觉得也比较重要的考量要素.
5、行业壁垒,技术壁垒很强,因为要用到TGV和镀铜技术,TGV你们可以查一下,我知道有这个技术的目前是五家:康宁、旭硝子、沃格、厦门云天、成都迈科。不然一个玻璃基板不会是三巨头的局面,这么多年谁也没成功,沃格也是吊着一口气走到现在,看看过去5年的股价,惨不忍睹,不是因为这个德行,创投股东至于急吼吼的要走么。
6、市场格局,三分天下上面说过了。可以说很好了吧,玩家不多,这是技术壁垒带来的天然好格局。
7、自身竞争力,沃格属于科技赛道,易老板又是个研发狂魔,技术领先优势很明显。至于技术弯道超车这种事怎么也要若干年以后了,现在没有讨论的必要。
就先写这么多,什么PI铜箔、钙钛矿都先不说了。
交易是自己的事,我吹是因为我屁股坐在这,不是让你买。$沃格光电(SH603773)$
就喜欢你这认真劲
有一点湖北工厂,大股东是地方国资,他是20%和25%的比例
我是因为洲明科技关注了miniled,今天才发现这个票,找各种专业资料一筹莫展时偶然发现大佬的一系列文章,挖掘真深入
沃格的玻璃基板是对所有的背光做到替代,还是用在MINILED背光上面的?比如现在大部分TV的背光是普通的LED ,一台电视才用 几十个LED灯珠。成本已经很低了,上市公司做背光的毛利都很低,几乎都没有投资价值。
我了解沃格的基板应该是用到MINILED 背光的基板吧。
成本比现在所有的TV电视用的背光基板便宜很多,这个有数据支持吗??
学习
资料有一定的帮助,先收藏一下
我前天卖了前景换了国立科技
Mark
个人认为,沃格估计在下一盘格局非常大的棋局,创投以前没减持,现在退出是不是要给地方政府或者别的战略投资让路啊?只是个人认为哦
走趋势股 下来就是机会