一、业绩
1、营收、净利润增长率
2012及以前，即葛文耀时代，业绩增长都不错，家化是一只白马股。
2013年人事变动，葛文耀离开家化，当年负增长。
2014谢文坚时代，聘请贝恩咨询，当时增长还不错的。但是不持续。
2015年收入增速下滑，扣非净利润负增长。
2016年11月谢文坚离任，进入张东方时代。营收增速下滑，利润大幅下滑。
2017剔除花王影响，其实增速还可以的。但人们担心公司填不了花王的空缺。
2018一季度，交出了一份漂亮的季报；收入增长10.33%，扣非净利润增长65.99%。证明公司成功填补了花王的空缺。
2、毛利率、净利率
毛利率逐年上升。化妆品类公司的共性，费用较高，使得净利率与毛利率相差较大。2015年因出售资产收益而使净利率有一个冒尖。2016以来因市场费用大增而使净利率下滑，用于市场的钱是值得的。
3、净资产周转率
本来应该用ROE的，但是公司这些年影响利润表的事项较多，非经营性质的。那么采用净资产周转率。2017年度扣除婴幼儿喂辅类，周转率持平。已经改变了逐年下滑的趋势。
二、股价
结合家化2013年以来的人事变动，及业绩变化。
2013年股价至今未超过，即使在2015年的牛市。2015年底要约收购未成功，然后跌至2017年1月。2017年底要约价格38元/股，要约收购成功。
2013年以来股价就是一个大的盘整。股价背后的公司基本面却已经走出了盘整。我认为股价会体现这一基本面变化。
三、估值
如果单看四五十倍的PE，不便宜；但是，投资并不是看PE那么简单。我想更应该关注行业增速好转，公司基本面好转，业绩向好的变化。
四、小结
公司业绩向好；这背后是行业增速好转，公司基本面好转。
股价2013年以来是一个大的盘整。但股票背后的公司和行业却在好转了，但该变化还未得到投资者的肯定和重视。
单看PE不便宜，但我认为更应该关注背后行业和公司的变化。
拓展阅读
上海家化系列一： 变
上海家化系列二：品牌建设、销售网络
上海家化系列三：行业增速好转了吗