乐普医疗昨日放量大跌，创出半年内新低，此次大跌与集采有关，反映了对此的悲观预期。看到微创医疗也是类似走势。
具体看看集采情况，10 月16 日，国家组织医用耗材联合采购平台发布《国家组织冠脉支架集中带量采购文件》。
投资要点
12 个企业、27 个产品符合条件。与之前的征求意见稿一致，全国带量采购仅针对材质为钴铬合金或铂铬合金、载药种类为雷帕霉素及其衍生物的冠脉支架系统，不区分其他具体产品参数。按联盟地区医疗机构2019 年采购量申报需求基数，首年意向采购总量为1074722 架，约占2019 年全国冠脉支架植入量的70%。采购周期为2 年，每年签订一次采购协议，续签采购协议采购量不得低于该中选产品上年协议采购量；超出协议采购量的部分也必须按照中标价进行采购。本次共有12 个企业(7 个国产、5 个进口)、27 个产品符合条件，从11 月5 日上午开始递交申报材料。
预计价格竞争激烈、最低中标价有可能在1000 元以内。与之前的地方带量采购不同，本次不分组、只竞价。产品按照申报价由低到高进行排序，申报价相同的情况下，2019 年销量大的产品优先、销量也相同的情况下首次注册时间在前的产品优先。优先保障最低中标价产品的采购量，医疗机构在其余采购量分配上具有较大自主分配权。
首年意向采购量，微创医疗占比高达37%。从产品数量来看，波士顿科学、雅培、微创医疗、美敦力分别有6、6、4、3 个产品参与全国集采，包括乐普医疗在内的其余8 个企业均只有1个品种参选。从上报需求量来看，微创医疗涉及的支架数量最多，共计392226 个，占比37%。波士顿科学(120626)、乐普医疗(120560)、雅培(108944)、美敦力(105955)、蓝帆医疗(100690)上报需求量超过10 万，占比分别为11%、11%、10%、10%、9%。首年意向采购量中，国产占比69%、进口占比31%，与我国冠脉支架终端整体格局差不多。
冠脉支架是高值耗材全国带量采购的第一次试水，其规则和降价幅度对高值耗材全国集采的预期有较大影响。在冠脉支架集采文件正式落地前，市场已经有比较悲观的预期。本次全国集采短期内将对支架行业进行一次洗牌，具体影响需要根据后续中标结果进行分析。重点关注微创医疗(0853.HK)、乐普医疗(300003)、蓝帆医疗(002382)、信立泰(002294)等企业。
风险因素：中选价格降价幅度远超市场预期。
个人思考点：1）短期来讲，放量大跌有些错杀的因素在，市场预期确实悲观。是否有点过头了，再跌下去乐普差不多回到一年前的位置，如果选择加仓或是一个不错的进入点
2）中长期看，心血管慢性病还是一个不错的赛道，市场潜力大收益于老龄化；并且集中度有待提升，目前的集采确实对行业有洗牌效应，压低利润空间会让厂家优胜略汰，胜出的龙头必将获得更大的市场份额。需要追踪研判国产厂商特别是乐普和微创医疗的竞争优势以及后期表现
3）乐普自身审视：
一公司在支架方面特别是可降解支架有一定的技术领先优势和市场积累，并且不断拓展相关药物领域，打造心血管机械+医药的格局，随着集采进行，公司近几年营收增速大大高于扣非净利润增速，这次支架集采也是对公司支架核心竞争力的一个考验。
一公司今年不断并购，增强了心血管相关药品线，但是仿制药并没有绝对优势护城河不深，反而增加了巨大的商誉，目前商誉占比净资产约30%，有计提减值的风险。并且大股东质押也不少；投资现金流近年来常常为负，主业艰难分很多精力资金搞并购投资，太多会否走偏。
思考结论: 如果公司能经受这次之家集采考验，提升市占率将会是困境反转；反之估计公司会在底部蛰伏很久很久了。持续关注特别是三季报，并且比较竞争对标，决定是否加仓或者慢慢减仓放弃。