$皖能电力(SZ000543)$ 2024年及2025年业绩测算

首先要说明的这个也就是拍脑袋，但是感觉能比卖方那些拍得准点。

去年皖能电力四个季度

Q1：1.26亿

Q2：4.59亿

Q3:7.2亿

Q4:1.25亿

全年14.3亿。

去年投资收益是13.58亿，其中联营企业投资收益11.9亿，处置的投资收益5800万这个显然不可持续，股利收入是1.08亿。

联营企业里面神皖17.44亿，归上市公司是8.55亿；新集利辛是6.57亿归上市公司是2.96亿。

这两块今年30%的增速问题不大（煤价中枢下降+产能释放），增加利润4亿，考虑处置收益不可持续，那么增加3.5亿利润。

对于自己控股的电厂，2024年增量

华润阜阳二期4号机组 是23年1月投产，3号 是22年底，所以这部分也就一季度有10亿度电的贡献，2-4季度发电量同比应该变化较小。公司权益是56.36%，度电2分钱，2000万利润归上市公司1000万。

新疆江布电厂23年9月投产2台机组，权益53%，陕西能源46%，这部分相当于增加3个季度发电量，24年增加40亿度电，度电7分钱，2.8亿归上市公司增加1.5亿。

原有发电厂不考虑利润增加，有的亏损，比如刚投产的合肥皖能燃气，但是去年卖出电厂不再贡献亏损，就按抵消考虑。

24年全年14.3亿（23年净利润）+3.5（参股电厂贡献）+1.6亿（控股电厂增量）=19.4亿。

那么25年增量呢

一个是黑山昌吉英格玛坑口电厂24年底投产，假如贡献50亿的电量，度电7分，权益70%，3.5亿归母2.45亿。

一个是燃气电厂去年亏损4000万（24Q1亏5000万），25年盈利1000万增厚5000万。

一个钱营孜100万机组，权益50%，度电2分，24年底25年初投产，假如贡献35亿的电量，7000万净利润归母3500万。

三个加起来3.6亿。未考虑神皖和中煤利辛的增厚。

25年：19.4+3.6=23亿。

再往后就是淮北国安电厂26年4月投产，参股的新集六安26年底投产，毛集电厂25年底投产。

黑山是一期，后面应该会有二期。