2024年一季度，公募量化基金经历了一段冰与火的行情，年初至春节前的一段大幅回撤，回撤幅度一度超过40%，多只量化基金回撤超过20%；年后震荡修复，多只量化基金在该区间收复了节前一半左右的跌幅，但目前仍然有相对较大的亏损。年内多只热门量化基金累计收益突破10%。
两大重要指数，为指增基金市场注入新活力。万家基金、中信保诚基金、浦银安盛基金、永赢基金上报的上证科创板100指数增强基金申请材料获监管接收，成为首批场外科创100指增产品。同时，4月3日，浦银安盛基金公司上报的中证A50指数增强基金获批，这也是业内首只获批的场外A50指增基金。
沪深300指增和中证500指增布局较早，2023年超额收益排名靠前的产品以老产品居多；而1000指增的布局主要集中在近2年，超额收益靠前的产品以2022年成立的新产品为主。
其中沪深300指增基金相对沪深300指数超额收益均值为3.10%，中证500指增基金相对中证500指数超额收益均值为1.56%。中证1000指增基金相对中证1000指数超额收益均值为-7.58%，小盘股缩水明显。
一、宽基走势回顾
01
主流宽基指数涨跌幅
2024年3月市场横盘震荡，A股市场延续了2月的反弹趋势，反弹幅度明显放缓但扭转了去年的颓势。其中上证指数上涨0.86%，中证500下跌1.13%，中证1000上涨1.81%，沪深300上涨0.61%，创业板指上涨0.62%。整体来看表明小盘股占优。
来源：云通数科绘制
回顾3月申万一级31个行业中，23个行业实现上涨，其中有色金属、石油石化、综合3个行业领涨，涨幅均超过5%，分别上涨12.50%、6.01%和5.50%，同时，非银金融本月领跌，单月下跌6.16%。房地产和煤炭本月跌幅靠前，分别下跌3.78%和3.72%。
来源：云通数科绘制
近一月来看，成长风格优于价值风格，所有国证风格指数均为上涨，其中，成长指数表现较好，大盘成长上涨幅度为 5.52%，国证成长上涨 4.02%， 中盘价值上涨3.93%，中盘成长上涨2.02%。虽然近一月内成长指数表现超过价值指数，但是从近三月以及今年以来的涨跌幅来看，成长指数多为负增长，远低于价值指数的正增长，也表明了过去几个月内市场情绪还是更为保守。
来源：云通数科绘制
股指基差方面，3月各品种基差均走强，IF由贴水转升水，IC、IH、IM贴水收窄。同时各品种基差波动性均有不同幅度降低。IC、IF、IM对冲成本从高处收敛，目前仍处相对较高位置。
来源：云通数科绘制
二、公募指增基金概览
01
指数增强型基金年内发行数量及最新规模
2020年之前：公募量化指增多对标沪深300指数，且在大盘行情加持下，300指增规模增长较快。2021年：小盘风格走强，中证500指增规模增长迅速。2022-2023年：小盘风格延续，公募量化纷纷市值下沉，中证1000指增在2022与2023年均得到大幅增长，更小市值的国证2000、中证2000等指数增强产品也得到市场关注。
来源：云通数科
目前，沪深300与中证500指增产品规模占比较大，并与对标创业板、科创板、上证50、红利等不同指数的其它指增产品形成三足鼎立之势。此外，中证1000与其它小市值指数的增强产品规模占比已超过16%，已成为重要的指增品种。
来源：云通数科
截至2024年3月31日，国内存续的的公募指数增强基金共有265只(A/C份额合并)，总规模达 1958.67亿元，与上月保持不变，其中沪深300指增基金63，规模570.97亿元；中证500指增基金65只，规模553.16亿元；中证1000指增基金46只，规模254.27亿元。
02
公募指增策略平均超额业绩走势
从宽基指增2023年以来超额收益来看，各指数超额整体震荡向上。其中，跟踪指数为沪深300的指增基金相对沪深300指数超额收益均值为3.10%。 跟踪指数为中证500的指增基金相对中证500指数超额收益均值为1.56%。跟踪指数为中证1000的指增基金相对中证1000指数超额收益均值为-7.58%。整体来看2024年以来，小盘股缩水明显。除中证1000指增年内超额相对稳定以外，中证800指增、上证50指增、创业板指增年内超额均为正数，平均超额收益分别为1.56%、3.82%和-3.87%。
3月超额震荡反复，这主要是由于3月主要宽基指数成交额占比历史分位数均有不同程度下降且换手率多数回落。目前来看，除科创50、大盘价值外，各主要宽基指数的估值和交易集中度均处于历史相对低位。中证1000指数代表的中小成长风格无论估值还是交易集中度分位再度回到历史低位。此外，3月交易热度明显提升的行业主要集中在三大方向：TMT、上游资源板块、汽车家电。
图：公募宽基指增策略今年以来平均超额收益走势
来源：云通数科绘制
截至2024年3月31日，A股各指数均呈现不同程度上涨，相比较于2月，上证50增超额收益相对可观，超额收益平均数和超额收益中位数显著领先于其他类型的指增基金。
3月，上证50指增基金超额收益平均数为1.44%，超额收益中位数为1.49%。中证500超额平均数为1.10%，超额中位数为1.12%。中证800超额平均数为0.69%，超额中位数为1.23%。创业板超额平均数为0.51%，超额中位数为0.16%。沪深300超额平均数为0.45%，超额中位数为0.42%。
图：公募宽基指增策略历史平均超额收益
数据来源：云通数科数据库 截止日期：2024-03-31
03
沪深300指增基金概况
表：沪深300指增按2024年以来超额收益排序
数据来源：云通数科数据库 截止日期：2024-03-31 注：剔除成立不满1年的基金；剔除C份额基金
截至3月份末，易方达沪深300精选增强A（010736）排名榜首，2024年以来超额收益为6.83%，超额收益遥遥领先于同类平均。鹏华沪深300指数增强A（005870）和南方沪深300指数增强A（009059）年内收益为5.98%和5.96%位列二三位，超额收益分别为2.88%和2.86%。
04
中证500指增基金概况
表：中证500指增按2024年以来超额收益排序
数据来源：云通数科数据库 截止日期：2024-03-31 注：剔除成立不满1年的基金；剔除C份额基金
截至3月末，王岩,邓童管理的招商中证500增强策略ETF（561950）以5.53%的超额收益排名第一，领跑中证500指增。此外，宋海岸管理的长信中证500指数A（004945） 2024 年以来超额收益为 4.68% 位列第二，刘钊,杨振建共同管理的博时中证500增强ETF（159678）2024 年以来超额收益为 4.06% 位列第三。
05
中证1000指增基金概况
表：中证1000指增按2024年以来超额收益排序
数据来源：云通数科数据库 截止日期：2024-03-31 注：剔除成立不满1年的基金；剔除C份额基金
300和500指增布局较早，2023年超额收益排名靠前的产品以老产品居多；而1000指增的布局主要集中在近2年，超额收益靠前的产品以2022年成立的新产品为主。截至3月底，刘敦,夏祥全管理的申万菱信中证1000指数增强A（017067）累计收益-1.84%排行首位，而相对于中证1000，仍有超额收益，超额收益为5.73%。
三、公募主动量化基金概览
01
两大重要指数，为指增基金市场注入新活力
3月14日，万家基金、中信保诚基金、浦银安盛基金、永赢基金上报的上证科创板100指数增强基金申请材料获监管接收，成为首批场外科创100指增产品。
追踪科创100指数的首批公募产品成立于2023年9月，分别为博时基金、国泰基金、银华基金、鹏华基金旗下的上证科创板100ETF。随后，今年1月至2月，广发基金、易方达基金、嘉实基金、平安基金上报了上证科创板100增强策略ETF。
除了科创板100指增外，近期备受市场关注的中证A50指数也迎来指增基金的布局。此前3月18日，8只中证A50ETF集体上市交易。就在4月3日，浦银安盛基金公司上报的中证A50指数增强基金获批，这也是业内首只获批的场外A50指增基金。
来源：云通数科数据库
02
公募主动量化基金加速发展
2010年以来，我国公募量化的发展步伐逐渐加快，尤其在小盘风格占优的2021年以来，公募量化进入了加速发展的阶段。截至2023年底，公募量化产品总数量已经超过500只，总规模达到3235亿元。其中，指数增强型产品在产品数量与规模上均为绝对的主流品种，数量与规模占比分别达到50%与63%；此外，全市场量化选股、行业与主题量化、量化对冲产品的规模占比分别为33%、2%、2%。
2023年是被动投资突飞猛进的一年，也是量化基金备受瞩目的一年。我们注意到，根据最新披露的2023年基金年报，国金基金2023年基金管理费收入同比增长2.04亿元，旗下国金量化多因子、国金量化精选、国金量化多策略三只热门量化基金贡献了主要的增量，管理费收入分别增长9621万元、6414万元和3518万元。我们也关注下，近两年火热的量化基金：
表：公募主动量化基金按2024年以来累计收益排名
长盛量化红利混合A（080005）今年年内收益超过其他基金，年内斩获10.75%的收益。成立于2009年11月25日，基金经理王宁21年开始管理该只基金，任职累计收益4.84%，任职最大回撤19.67%。
王宁先生，北京大学光华管理学院，EMBA，超20年的投资经历，现任长盛基金首席投资官，在管产品长盛量化红利混合A（080005）表现尤为突出。王宁管理长盛量化红利混合A的期间，采用了主动管理与量化策略相结合的方法，深入挖掘并把握具有“预期红利”的投资机会。王宁主要根据利率指标来构建大类资产择时体系，基本采取了一个和红利收益率相反的逆势操作方式，当中证红利率比较高的时候，会采取相对逆势加仓的价值投资动作，当整个中证红利收益率价值偏低的时候，会采取一定的减仓动作。
图：长盛量化红利混合A王宇在管期间累计收益及动态回撤走势图
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从大类资产配置来看，在王宁管理期间，在2022年三季度末，产品的权益投资占比达到了阶段性的最低点，为61.68%。然而，随着市场环境的变化和基金经理的判断，王宁逐步调整了仓位配置，至2023年末，权益投资占比提升至74.44%。整体来看，权益投资占比在60%至80%的区间内波动，显示出基金经理在大类资产配置上的择时能力和灵活性。
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根据年报最新披露显示，截至2023-12-31,长盛量化红利混合A最大持有人类型为:个人, 持仓份额0.6991亿份, 占净资产比例70.62%，机构持有占比29.38%，机构持有相较于2023年上半年有多增长。
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