一、各类资产表现
沪深300指数本周下跌2.41%，上证综指本周下跌2.46%；10年国债收益率为3.24%，中债指数本周上涨0.14%；铁矿石期货主力合约本周上涨4.75%，焦煤期货主力合约本周下跌0.93%；标普500指数本周上涨0.89%，香港恒生指数本周下跌4.79%。
公私募基金市场全线下跌。公募基金市场，股票型基金指数、混合型基金指数和股票指数型基金指数本周收益率分别为-2.02%、-0.88%、-2.34%。
私募全市场指数本周收益为-1.01%，与股票市场相关性较高的股票多头策略、股票多空策略和事件驱动策略跌幅最大，本周收益分别为-1.51%，-1.25%和-1.18%。
各类资产本周表现及配置建议
二、市场行情
1、私募市场本周全线飘绿，私募全市场指数本周收益为-1.01%，与股票市场相关性较高的股票多头策略、股票多空策略和事件驱动策略跌幅最大，本周收益分别为-1.51%，-1.25%和-1.18%。带有对冲性质的市场中性和相对价值策略指数跌幅收窄，本周收益分别为0.98%和0.67%。今年以来表现最佳的策略分别是股票多头策略和FOF策略指数。
各策略私募产品周收益分布
2、股票市场：三大指数均跌超2%
本周，三大指数均跌超2%。上证指数收跌0.64%报2891.34点，深证成指跌1.01%报9647.99点，创业板指跌1.05%报1674.78点。两市成交4011亿元，北向资金净流入近17亿元。板块方面，游戏板块逆势走强，南北船题材尾盘冲高，啤酒股表现不俗，前期热门股获部分资金青睐，宝鼎科技再收5连板创下新高；养殖板块则全线杀跌，无线耳机、大基建板块深度回调；燃气、油化等周期股亦萎靡不前。
（来源：私募云通整理）
3、债券市场：10年期主力合约涨0.14%
国债期货全线收红，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.02%。银行间现券收益率小幅下行，10年期国开活跃券190215收益率下行1.5bp报3.6275%，10年期国债活跃券190006收益率下行1.5bp报3.2325%。
（来源：私募云通整理）
4、 大宗商品：国内商品期市收盘多数品种下跌，多数能化品下跌
国内商品期市收盘多数品种下跌，多数能化品下跌，燃油主力合约跌6.47%，创上市以来新低，周跌幅达15.21%；20号胶跌逾3%，橡胶、沥青、聚丙烯跌逾1%；黑色系涨幅居前，铁矿石涨逾3%，螺纹钢、热卷涨近2%，焦炭涨逾1%。
（来源：私募云通整理）
三、一周要闻回顾
1、10月私募基金管理规模创历史新高，备案私募基金数突破8万只
截至2019年10月底，在中基协续登记的私募基金管理人共24404家，较9月存量机构增加5家，环比增长0.02 %；存续备案的私募基金80650只，较9月增加930只，环比增长1.17%；此外，管理基金规模13.69万亿元，较9月增加2986.42亿元，环比增长2.23%。私募基金管理人员工总人数23.75万人，较9月减少399人，环比增长0.17%。
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2、沸腾了！外资大举“抢滩”A股
美国联邦退休储蓄投资委员会13日决定投资包括中国上市公司在内的国际指数基金。据悉，美国联邦退休储蓄投资委员会管理着包括议员、白宫官员和军人在内的550万联邦雇员近6000亿美元退休金。
实际上，美联邦退休金之所以能够投资包括中国上市公司在内的国际指数基金，也得益于近年来A股国际化进程加快，近年来被各大国际知名指数公司纳入并扩容。11月8日凌晨，MSCI宣布将中国大盘A股的纳入因子从15%增加至20%，同时将中国中盘A股一次性以20%的纳入因子纳入。
3、50ETF期权最新持仓逾457万张，机构参与热情高
截至11月15日收盘，50ETF期权持仓量为457.68万张，连续第三天刷新历史高点。50ETF期权持仓量创新高有两方面原因：一是套保盘不断增长，包括外资在内的不少机构投资者利用50ETF期权进行套保；二是目前期权波动率维持低位，参与成本非常便宜，吸引部分投机资金入场交易，特别是不少短线游资及量化资金参与其中。
方正中期期货研究员彭博介绍，有规模在几亿元的私募基金，今年主做期权波动率交易，年化收益率已经做到20%-30%。例如，今年年初50ETF期权波动率一度涨到30%以上，目前降至11%，中间有20个百分点的波动率差，做空波动率能够获得相当不错的收益。
4、年内首只回报超100%主动权益基金出炉
广发双擎升级成为今年首只年内回报超100%的主动权益基金，这意味着，时隔三年多再现年度业绩翻倍的基金。紧随其后的是医药医疗主题基金——广发医疗保健今年净值增长率达96.79%。银华内需精选、博时医疗保健行业A、广发创新升级、农银汇理医疗保健主题、中欧医疗健康C的净值涨幅也超过90%。
今年A股市场演绎的是“核心资产结构性牛市”，消费、医药、科技等领域涨幅较高，尤其是行业龙头股引起市场追捧。抓住市场机遇的权益类基金表现神勇。截至11月14日，剔除分级基金和今年成立新基金，普通股票型基金、偏股混合型基金的收益率分别达到39.65%、38.38%。
四、阳光私募市场观点
1、重阳投资：明年A股估值修复空间要小很多，业绩驱动可能带来超预期行情
11月13日，重阳投资总裁王庆在会议上发表了对2020年市场的预测与战略。王庆表示，回顾2018年至2019年的市场行情，从2018年A股全球股票市场中跌的最多到2019年A股全球市场涨的最多的巨大的变化，分别是国内去杠杆政策、资本市场政策、美联储政策等重大调整以及贸易谈判起伏不定这四个因素的共同作用。今年以来的行情，尤其前四个月大的行情主要是估值修复，业绩驱动是次要的，4月份以后的行情很明显的结构性特征，我倾向于认为，整体上估值修复空间要小很多，如果有行情的话，我们也要指望有一个业绩驱动，如果有业绩驱动的话，这个市场还会有不错的机会。
王庆最后表示，如果我们认为明年经济有拐点，上市公司业绩有拐点不是简单存量的框框了，如果跳出这个框框，也许市场会有新的表现。所以我们倾向认为，如果明年有超预期的地方，那恐怕要在业绩驱动方面试图捕捉相关的规律性。
（来源：私募云通整理）
2、世诚投资：2020年外资净流入A股总规模有望达4500亿元
A股市场纳入MSCI指数的第三次扩容，将于11月26日收盘时生效。对此，世诚投资总经理陈家琳表示，本次MSCI扩容，完全复制指数的被动增量资金预计约为325亿元，主动资金大约925亿元，两者合计预计带来的增量资金规模预计达1250亿元。
陈家琳还表示，虽然明年MSCI进一步提高A股纳入比例的初步咨询工作至今仍未能启动，但FTSE（富时）将按计划于明年3月再次提高A股权重，预计将继续带动1000亿元左右的资金量流入A股市场。与此同时，按照新兴市场指数3万亿美元的总规模、5%的A股权重以及50%的主动资金还未布局A股来测算，即便2020年A股市场在全球主要股指的扩容不能取得新的进展，预计在2020年还将有约640亿美元或4500亿元人民币左右的外资会投资A股。整体而言，对于明年海外资金流入A股的整体形势，仍然无需悲观。
（来源：私募云通整理）
近日，源乐晟资产发表观点认为，A股市场近期持续呈现震荡走势，主要股指上升趋势不够明显，这主要缘于两方面因素。一方面，市场担心货币调控存在物价上涨等制约条件；另一方面，部分投资人有年底兑现收益的需要。不过拉长时间来看，等到市场感受到更多稳增长措施出台或货币调控制约因素被打破，A股市场可能才会迎来更加明显的投资机会，目前市场还处于积蓄力量的过程中。
展望后市，源乐晟资产认为，当前A股市场“高α低β”（即个股结构性机会较高而市场指数波动较低）的市场环境将延续，需要投资者深度研究各子行业的变化趋势及具体上市公司的竞争优势。A股核心资产被长期看好，但核心资产并不只是大消费，还应包含代表中国经济转型动力的科技、医药板块的龙头公司。该私募将重点坚持以创新、全球竞争力、公司治理结构等因素为标准，在医药领域重点选择创新药、医疗器械等细分行业的优势企业，在电子板块重点关注光学、射频等结构性投资机会。
（来源：私募云通整理）
4、星石投资：明年有望迎来全面性牛市，看好科技成长股投资机会
近期，星石投资杨玲表示，2019年的A股已经进入技术性牛市，市场的上涨主要是估值修复驱动的行情，受益于政策相对宽松、风险偏好的提升和大量增量资金的流入。杨玲认为，2020年市场有望迎来戴维斯双击，进入全面性牛市。一方面，在经济逐步企稳的大背景下，上市公司的盈利将会逐步走出低谷；另一方面，随着国内资本市场改革不断深化，对外开放持续推进，外资仍将持续流入，增量资金或将加速流入A股。
对于明年的投资机会，杨玲表示，明年整体环境将更有利于科技成长类的公司，在配置上会更有进攻性，科技成长股的配置比例在今年的基础上将会进一步提高。杨玲表示，在国外竞争和国内转型的压力下，中国产业升级进入爆发期，科技国产化程度显著提高，成长股将会有很好的表现。不过，由于今年一些一线蓝筹的涨幅已经很高，有些公司的性价比有所下降，未来将会挖掘基本面优异、成长性较高的二线龙头。
（来源：私募云通整理）
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