$北方稀土(SH600111)$ 今年中报净利润约30亿，一季度净利润18亿，那么二季度就只有12亿，上年同期二季度净利润13亿，竟然下降了，具体原因可能收入下降，也可能成本大幅增加，具体要等年报出了才清楚。不考虑精矿价格上涨，去年下半年净利润31亿，按配额增长30%，收入规模扩张，因为固定成本，净利润预计增加40%，即43.4亿；上年精矿采购价16269元，本年下半年为39189元，下半年预计12万吨（全年23万吨），成本因此增加27.5亿，因此考虑精矿价格上涨下，下半年净利润为15.9亿，约16亿。因此，全年净利润约46亿左右，按现价PE为24.8倍，区间40亿-50亿，区间PE为22.8倍-28.5倍。公司年初预算2022年利润为36亿（当时可能已经考虑精矿价格大幅上涨），跟下限40亿差不多。预计2023年净利润增长幅度5%-10%，2024年之后预计按30%的配额幅度增长。按30%的增长率，PE为30倍是较合适的，即市值1200亿-1500亿，市价33元至41元，中值约38元。所以，现在的价格只能说合理，谈不上高估，也谈不上低估。短期来看，食之无味，弃之可惜。
下一步需关注1：精矿价格上涨议案股东会投票。虽然关联方回避，但是议案通过的可能性还是很大的。好在股价对这个消息已经有了反应，通过也不会大跌，毕竟还是有一部分小股东有幻想，幻想破灭，肯定会跑一批；如果未通过，可能会涨一点，但也不会大涨，因为价格需双方重新协商，还是会提价，成本还是会上升，只是提价的幅度没那么大。精矿价格上涨议案能否通过，不能抱太大的期望，期望越大，失望越大。
下一步需关注2:8月及之后月份挂牌价。注意到还有部分股份抱期望精矿价格上涨议案通过后，后续月份挂牌价上涨，想着以成本价上涨为理由涨售价。我觉得这完全是幻想。某委控制稀土价格上涨，地方政府顺势推出在当地稀土产业园投资才可以享受稀土价格优惠的政策，既符合国家政策，又为当地招商引资，利税留在本地。所以，北方稀土的控股股东当地政府没有意愿上涨挂牌价，保持挂牌价与市场价的一定折扣，一举两得，不可能挂牌价=市场价的，市场价上涨，挂牌价才会上涨。
北方稀土的长期逻辑还在，就是配额上涨及收入增长利润更大规模上涨。成本优势的已经不复存在了。当然还有一种情况，因为精矿价格每季度订一次，那当季度如果售价大幅上升，因为成本固定，还可以享受一点成本优势，当然如果当季售价大幅下降，成本固定，利润反而下降。
总之，$北方稀土(SH600111)$ 长期逻辑仍在，短期食之无味，弃之可惜。@@大鱼777998