$贵州茅台(SH600519)$ 的23年年报已经新鲜出炉了，业绩比此前的预告更好，营收近1500亿，净利润747亿，增速均高达19%；不过年报出炉的当天，股价并没有多大变化，依然徘徊在1700多元，不由让人寻思茅台的投资者们到底是怎么了？
茅台目前的市值在2.15万亿，对应23年747亿的净利润大约不到29倍市盈率，如果根据茅台年报中的24年经营目标假设15%的24年净利润增速计算，那么对应24年859亿净利润的动态市盈率仅有25倍。
先说同样有配方护城河和提价权的可口可乐，23年可口可乐收入458亿美元，同比增长6%，净利润107亿美元同比增长12%，同时公司也给出了24年的业绩指引：营业收入内生增长6%到7%，每股盈利（Comparable EPS）增长4%-5%。（大家想象一下茅台如果给出给6%到7%增长的经营目标的话，估值不知道会萎靡成什么样）；那么可口可乐的估值如何呢，公司目前2565亿美元市值，对应24年112亿净利润大约23倍动态市盈率。
再说另一家食品饮料消费巨头百事可乐，相对可口可乐公司，百事作为行业老二在23年经营逊色，全年收入增长近5.9%，每股盈利6.56美元同比增长仅2%，百事也已经给出了2024年的经营目标：收入增长4%，核心EPS增长8%；不过即使稍微逊色，百事可乐依然有2325亿美元的市值，169美元的股价对应6.56美元的EPS有25倍静态市盈率估值。
再说全球高端酒类巨头帝亚吉欧，因为拉丁美洲的经销商之前渠道囤货太狠，现在出现了20%以上的下滑，加上美国人疫情开放后喝的太多美联储加息后喝不动了，北美销售也受影响，所以帝亚吉欧正面临困境，24财年上半年收入110亿美元下滑1.4%，经营利润33亿美元下滑11%，就算这么差的业绩，公司市值依然有635亿英镑，对应预计24年的33亿净利润大约19倍动态市盈率。
所以说，以上这些海外食品饮料巨头在低增长甚至业绩下滑的情况下，投资者依然愿意给20到25倍市盈率的估值，那么考虑茅台15%或更高的增长目标，目前25倍的动态估值无疑是合理甚至低估的，就算是保守按照25年到28年12.5%的利润复合增速和25倍的2028年市盈率计算，茅台在5年后的净利润和市值也能到1370亿和3.4万亿以上，所以说贵州茅台的投资者不妨多一些信心来展望未来。