1. Salesforce为全球 SaaS CRM 市场的启蒙者，连续占据CRM市场份额的第一位。据Statista，近6年Salesforce占据全球 CRM 市场份额第一位，且占比不断提升。2021年公司占据23.80%的CRM市场份额，较去年同期增长了4.3%。
2. “平台+产品”布局，打造360度服务的产品体系，生态完善构建强壁垒。公司提供核心CRM产品、开发平台及支撑产品，生态完善可满足客户几乎所有需求，再结合开发者平台助力公司形成的网络效应，构建强壁垒。
3. 客户留存率保持高位。近十年公司客户留存率于90%~93%之间波动，并有略微上升趋势。据公司公告估算，2021年公司客户留存率为 92.75%， 较十年前上升了 3.25pcts。高留存率是公司未来营收和利润的保障，因为存量客户只需少量维护费用便能给公司带来高价值。
4. 行业垂直解决方案渗透率的提高以及全球化战略扩张预计会使公司业绩进一步增长。公司于2018年进入垂直行业领域， 2021年垂直行业解决方案为公司带来了29亿美元ARR，相比2020年增长了45%，垂直行业利润可观。随着行业垂直解决方案继续下沉，渗透率提高，公司业绩会有所增长。且公司于2017年开展全球化战略，进行国际化扩张，而目前国际地区渗透率仍处于低位，未来有较大发展潜力，预计扩张会使公司业绩进一步增长。
5. 放缓并购战略预计带来盈利水平提升。公司前期由于大量的扩张和并购使得经营成本快速增加，造成公司利润亏损。公司目前已经打算将并购战略放缓，不再重点投入大型并购案，而是专注于将历来所并购的公司与本源业务进行深度协同，预计此调整将提高公司资金配置效率，进一步改善公司利润率。
6. 盈利预测方面，我们预计2023-2025财年，公司营业收入为337亿美元、420亿美元、513亿美元，对应GAAP净利润为77亿美元、105亿美元、149亿美元，长期看好公司发展。$Salesforce(CRM)$