本周交易
无
持仓情况
注：
1、计价单位均为人民币
2、合理估值对于成长股为3年后预计利润的25倍；利润口径均为扣非净利润
3、一年内卖点，为当前净利润预估50倍市盈，或者3年后合理估值1.5倍，二者取较低值（简单计算，若增长率>9%，前者低，反之后者低）
5、美的当前市值按照H股增发以后股本计算，约为A股市值的1.1倍
年度收益
本期实盘净值上涨2.2%，沪深300净值上涨1.36%
其他事项
美的2023年报简析
美的2023年报简析
美的2023年实现营收3737亿，同比增长8.1%；归属净利润337.2亿，同比增长14.1%；扣非净利润329.7亿，同比增长15.26%。
美的整体的经营报表非常稳健。业绩超出预期，增利多于增收可能是所有投资者最喜欢看到的情形。
拆解成本及三费构成，详情如下：
各费用都有所增加的情况下，借助毛利率的增长，拉动了整体利润率增长。那么接下来的一年是否能持续？
毛利率主要与两个因素强相关，一是大宗商品（特别是铜）成本，而是产品结构。大宗商品成本无法预测，属于重要但不可控的风险，唯愿美的做好风险对冲，尽量降低影响面。
产品结构方面，美的虽然一直在试图通过colmo等品牌打入高端市场，但达到影响毛利率的水平还为时过早，可以先不做考虑。
所以美的在未来几年，其核心竞争力仍然是运营效率。最直观的指标是周转率。
存货周转率2022年为近十年的低点，2023年有所恢复，却离16年的高点仍有距离。不过相比于其他两家，美的的周转率仍然很优秀。有趣的是，应收账款周转率体现出了完全相反的走势。
明显地，产品好卖的时候，对下游经销商的账期也更长，这能够最大化的激发经销商的销售动力。而东西不好卖的时候，美的缩短了账期，优先保证现金流，确保自己活下去。这体现了美的稳健的经营风格。
虽然存货周转率不高，美的的经营现金流净额却是历史新高，经营利润含金量很高。
估值方面，今年的营收和净利润实在很难预测，保守起见，还是预估扣非净利润8%的增长幅度。相对应，三年后合理估值为 330 * 1.08^3 * 25 = 1万亿，对应今年的买点5000亿。卖点调整为1.65万亿。