【光大证券：继续看好2024-2025年猪价景气持续性，养猪板块估值有望继续修复】

6月底能繁母猪存栏量4038万头，季度环比+1.2%，能繁连降5个季度后首次回升。基于自身现金流的修复以及对2024-2025年猪价的持续看好，养殖端开始逐步补充产能。从绝对水平来看，当前能繁存栏绝对量相当于正常保有量的103.5%，仍低于产能调控绿色区间上限4095万头。对比历史水平，按照10个月的产能周期传导，今年5-7月的猪价表现可观，对应的前期产能大致为2023年三季度4240万头至4271万头的能繁母猪存栏量。考虑到目前能繁较2023Q3下降了200万头以上，当前产能对应的2025年育肥猪出栏量仍将处于相对低位，继续看好2024-2025年猪价景气持续性。

展望后市，生猪供给收缩持续兑现，且近期补库行为再次助推猪价上行，基本面迎来好转。当前板块经历回调后，市场极度悲观，安全放首位，不再考虑周期盈利。我们认为当前预期已经极度悲观，向下空间有限，且板块有较强现实盈利作为支撑，7、8月肥猪供给收缩和旺季共振推升下，板块估值有望继续修复。

资料来源：光大证券

$畜牧养殖ETF(SH516670)$ $温氏股份(SZ300498)$ $神农集团(SH605296)$

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