【浙商证券：二季度通胀水平温和回升，后续关注猪周期】

国家统计局数据显示，4月CPI同比增速为0.3%（前值0.1%），高于市场预期（Wind一致预期为0.2%）。食品价格整体偏弱，气候回暖后蔬菜价格保持季节性下行，但猪肉价格淡季同比增速反弹至1.4%。

浙商证券观点认为，央行5月10日的发布的《2024年第一季度中国货币政策执行报告》提出，当前物价处于低位的根本原因在于实体经济需求不足、供求失衡，而不是货币供给不够。随着基本面的改善，相关物价指标也将持续回弹，预计年内CPI大概率继续温和回升，PPI 降幅也将收敛。

根据历史规律，从能繁母猪到生猪出栏大概需要9-10个月左右时间，产能传导存在较长的时间跨度，使得猪肉市场供给的变化滞后于需求的变化。本轮猪周期中，能繁母猪存栏量自2023年1月起已经连续16个月持续下行。考虑到2023年10月母猪产能去化加速，或影响今年8月后生猪出栏量，后续猪肉价格可能呈现一定涨幅，但整体的波动幅度或比较有限。

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