正如我一直讨论的这里的机构都是指正经的公募买方机构，公募基金或险资或券商，当然也有不正经的。为什么不包含私募，主要是私募鱼龙混杂，尤其个人类的一些私募，投资几乎没有约束，比如某银行大V，重仓银行还加杠杆，净值一度跌到了0.1，这种几乎把投资人的钱亏光的赌徒不值一提。
机构投资的一些限制。机构投资限制颇多，灵活性比散户要差很多，比如投资比例、合同约定的风控、标的证券的选择都有限制，还有比如不能反向交易，T日的买入的股票当日不能卖出，这个限制还是整个公司级别的，即某个投资经理要交易某个股票，当日其他人是不能做反向交易的。投资比例限制，再看好的股票，单产品也不能投资超过其总股本的10%，全公司全部产品投资该股票的比例占其流通股本的比例也不能超过30%。
机构投资的一些特点。上面说了，机构投资灵活性差一些，但机构投资有其核心优势，长期业绩是非常好的。究其原因，国家经济增长这类的就不说了，虽然咱们A股周期特征非常强，但整体看还是有一定趋势性，这里除了经济的增长，通货的膨胀，这类因素都是宏观层面的，有一定影响，但相比较美股，A股在这个层面实在不明显。可以看看下面两张图，一张是A股上证，一张是美股道琼斯，A股过去20年在3000点周期波动，但是A股的基金却取得了非常靓丽的收益，整个中国基金业从1998年国泰基金成立，到今天也不过26年历史，而老十家基金公司基本上都有自己的10倍基。
A股机构收益的来源，我此前也说过，主要归因于基于Beta的大周期择时收益，而这背后与散户根本性不同在于正经机构基本上都是讲逻辑的，是基于概率的组合投资，即不是说机构的每次的投资逻辑都对，但是每次都做分析、假设，再去做投资，做验证，次数多了，成功的概率自然就大。相比较，散户往往缺乏投资逻辑，甚至冲动型投资，买完了再去找补买入理由。机构往往有风控部门，会起到一定作用，但整体看国内的机构的风控部门更多的是做的合规工作，真正的风控是没有的。不然也不会有蔡狗、中邮某知名投资经理，组合押注某个行业或某个风格，一会儿业绩前茅，一会儿业绩倒数，自然也不会有这一波明星基金经理们的塌房。
机构投资的主要方法。这里还是讲大家最关心的权益性投资。国内以主动股票投资为例，基本上都以公司基本面分析，即以行业研究、公司研究为主，各家公司基本上也都标榜自己是价值投资。而在此之前，股市早期的时候，看个K线就是分析了，这个正如电视剧《繁花》里讲的类似，都是非常草莽阶段的。国内主流策略主动多头，投资理念单一，投资工具匮乏，也就造成了为什么很多基金公司都像一个模子里刻出来的一样。各家机构，在股票研究上，基本上都会逐渐行业团队，按行业划分研究队伍，有的公司固收比较强，关于宏观部分的研究就比较深入，甚至近些年，有基金公司组建自己的资产配置部门，这个以前只会在险资才会看到，以前的基金公司包括现在的大部分，都还比较落后，我常常形容他们就是大散户的投资模式，这个里面还有些弊病，比如投资经理的往往赌性非常强，一旦成为知名投资经理，这个里面的名利实在是太大了，尤其成名后自己去搞私募的，来钱能力堪比电影明星。
闲言碎语又水一篇，一家之言。后面准备介绍介绍我的美股策略，为什么我在美股投资上会与A股有这么大的不同。
—— DJ 2024.05.07 于 上海.外滩