事物发展都有周期，资产价格也是，不可能无限上涨也不会无限下跌。例如房地产周期，2000年左右决定买房做包租婆的话就坐上了经济周期的顺风车。还有煤飞色舞的周期，煤老板也在经济周期上的顺风车上发家致富。那么投资的思维应该建立在周期的维度上，尽量坐上周期的顺风车，赚周期的钱，享受长周期带来的资产增值。人生几十年，能把握几个大周期就够了。
本文部分内容节选自《周期》。本文以实用以及有指导性意义的原则来整理出思维框架，达到建立思维和定位周期的目的，从而确定未来资产配置方向。
霍华德马克思是橡树资本的董事长创始人，是华尔街最牛的投资人之一他的观点：“了解周期规律，让你知道什么时候该继续留在市场里，什么时候又该追加投资，在哪些情况下我们又该及早卖出”。对于未来我们都是未知的，但是懂周期的人，起码知道我们目前处于什么位置。在什么地方投资，对于我们会更有利。而不动周期的人则是眼前漆黑的。
周期分为：
1. 经济周期；
2. 政府干预经济周期；
3. 企业盈利周期；
4. 投资人心理和情绪钟摆周期；
5. 风险态度周期；
6. 信贷周期；
当几个周期叠加发生共振的时候就大概率会有大行情发生！
人的决策对这些周期产生了重大影响，同时人的决策往往是非理性的，走向极端的，所以周期的规律不会改变，变的是经济发生的背景，不变的是人性。在不确定中寻找相对确定是投资的核心内容。真正的安全边际是找到资产价格的天花板和地板。
1. 经济周期，美林时钟
经济周期以美林时钟划分为，滞涨，衰退，复苏，过热，工4个周期。每个周期对应不同的资产价格特征。
2.政府干预周期*
即逆周期调节，包括货币政策，财政政策，观察政策力度的大小，例如随着经济数据的下行，逆周期调控力度加码，观察市场对政策的反应，例如下行背景中，市场带有一定的恐慌情绪，利好出现而市场置之不理，这是市场在明显犯错。
3.企业盈利周期*
导致企业盈利波动的原因，第一就是经济本身的起伏，经济好，消费者预期好，消费购买多，企业的业绩也就大幅提升。接着他们就会判断，以为是自己英明神武，于是就加班加点，开工生产，或者进一步扩大厂区，增加员工，多开工生产，但当他们这些产能投下去之后，经济很有可能就冷下来了，结果他的产能扩充了一倍，但需求减少了一半，造成了大量库存和挤压，有的企业干脆资金链断裂而破产倒闭，好一点的也会马上收缩，裁员关厂，开始先去库存。
可以观察企业利润，工业增加值，PPI，社会库存，利率和信用利差的变化过程，央行加息压过热，企业利润增速开始下滑，工厂开工时间缩短，工资水平开始下降，库存增加都是转折的特征。例如目前的美国就符合以上特征。
4. 投资人心理和情绪钟摆周期*
相比企业周期的不确定来说，投资人的心里就是简单的机械的钟摆运动，但是他又反过来影响，经济周期和企业盈利周期。当一个钟摆到达极端，就有重力的因素，会拉着他走向回归，这就叫做动能反转，但在中心点上往往又一晃而过，接着走向另一个极端。投资者的情绪就这样，从乐观走向悲观，从贪婪走向恐惧，从风险忍受走到风险规避，从信任到怀疑，从急于购买到恐慌性卖出。
华尔街有句名言，推动股市涨跌的就是贪婪与恐惧，当市场处于均衡状态的时候，一场拔河就开始了，乐观者要买入，而且是越涨越乐观，悲观者要卖出的时候，越跌就会越要卖出。当两种力量势均力敌的时候，则会表现出市场横盘震荡。而开始上涨，说明乐观者占了上风，而且不要怀疑市场的涨幅，有可能会涨到怀疑人生。因为拔河比赛的另一方，也就是空头，在上涨的过程当中他们会突然叛变，扔下手里的绳子，都跑到了多头一方。所以往往是越涨动力越足，越涨速度越快，涨到最后也越容易发生根本性的大逆转。
从贪婪到恐惧的摆动，也可以看成是从兴奋到沮丧，就好比一个人，不断被表扬肯定会膨胀，而不断被批评则会意志消沉一样，股市上涨，大家都赚钱，这就是一个不断被表扬的过程，于是就过度兴奋引发了贪婪，对市场规律失去了敬畏之心。最后就是从根上忘记了风险，没有人认为这会亏钱的时候就是最大的风险。
5.风险态度周期*
当所有人开始漠视风险的时候，市场机会快速拉升。直到崩溃。当所有人都小心翼翼，对风险资产避之唯恐不及，其实市场风险早就被消化掉了。而真正出现机会的时候，往往是风险容忍接近于0的时候，也就是说所有人都去追求安全无风险的投资，不允许有一点风险存在，比如2018年末，嘉实超短债的规模飙升，当大量的投资者都去做这种安全无风险的超短债的时候，风险市场的机会就出现了，未来的预期收益率极大。那时候也就正是市场的大底。
当所有人都远离风险投资，开始追求稳定，市场到处都是坏消息。政府在逆向调节，信贷周期，政策已经明显转向，但是周期还没有转向的时候，这就是最佳的投资时间点。卓越的投资者，应该能看到资产背后的性价比的变化。
投资人追涨杀跌的行为导致行情总会在过度高估和过度低估中运行，时刻观察着投资者行为极为重要，心里摆钟由恐惧到贪婪或贪婪到恐惧的过程，实际上就是理想投资者超额收益的机会。
其实这种时刻，有很多明显的信号，比如每个人都觉得可以获得高收益，并相信零风险，而且在某一时段所有投资人都会赚了很多的钱，并且没有人亏钱。这就说明市场太过乐观了。比如2015年的股市，大家喊改革牛，4000点才是牛似的起点，拿着党章冲进股市，如果站在2019年，我们看到的楼市也是一样的，所有人都在赚钱，找不到人赔钱，没有人会认为买房有风险。这本身就是最大的风险。
敢于借钱，加杠杆去买入股票，这也是一个明显的标志。
表现上也会出现某些资产价格过高或过低，例如债券价格过高就是风险规避，股票价格就是乐观。
6.信贷周期*
卓越的投资，从来都不是因为资产质量好，而是来自于性价比高。那什么时候资产质量性价比最高呢，就是信贷周期中不那么兴奋的时候，甚至是惶恐收缩的时候，如果信贷周期猛然关上大门，这就更有助于我们捡到便宜货。信贷周期要比其他的周期，有更明显的标志，也更容易把握。例如18年中，去杠杆，严控信贷，最后股債双杀。
在金融的角度来讲，信贷窗口创造出货币多的条件，更有可能推升资产价格。而信贷窗口关闭必然导致货币收缩，资产价格下跌。
在实体经济的角度来讲，信贷窗口打开，就是指能够轻轻松松借到钱，利率也不会太高，而相反，信贷窗口关闭，就是很难借到钱了，很多企业干不下去，甚至出现严重亏损，并不是经营的问题，而是信贷上出了问题，本来经营好好的，突然遇到银行抽贷，然后资不抵债就破产了，好一点的财务费用大幅上升，被动收缩业务，造成了利润严重下降。很少有企业是通过自有资金发展，多多少少都会跟银行借钱筹集资金，要么就是自己发债，所以几乎所有企业都会受到信贷的影响。
信贷周期的运转的过程，经济进入繁荣，贷款和投资的风险看起来很小，于是风险规避消失，银行越来越大胆，什么客户都敢放贷，业务大量扩张，随着贷款人越来越多，争抢资金严重，利率开始重新涨了回来，银行一看供不应求，也开始主动提升利率，财务成本提高，于是违约出现，风险出现之后，银行会更加小心，开始抽贷，提前收回贷款，同时也提高信贷门槛和利率，减少资金出借，在市场上能够借到的钱变少了，企业的经营转入困难，对资金开始更加饥渴。这就导致了更多的债务违约和破产。整个经济开始大幅收缩。
周期定位
我们对不同周期的划分目的就是对周期进行定位，根据周期不同对应的资产价格特征进行资产配置。我们对周期定位在4个象限，分别根据美林时钟的滞涨，衰退，复苏，过热来定位经济所处于的周期。方法上根据上面6个不同周期的特征以及对应的资产价格进行定位。
可以根据目前资产价格的特征对周期进行定位，例如目前债券价格高而收益率低，股市和商品也在低位，黄金上涨趋势明显，也没有抱团货币基金。根据以上特征大概推断为衰退中后期。详细也可以根据表格进行填写分析。
注意：
在2+3+6中，是可以长期观察有效的，可以根据特征对周期进行不断推敲与定位。但具有操作意义的往往是4+5,并且只会在小数时间段出现，这时候就是出现明显的天花板和地板的时候，风险极高和极低的时候。可以这么说，超有效时段在4+5，较有效时段出现在2+3+6。优秀的投资更会利用4+5获取超额收益。
周期定位极大提高胜率
对周期进行定位后就会推出下一个是什么周期的到来，以及相对应的资产特征，在目前的周期中，对应的资产价格已经过高透支了未来的上涨空间，而下一个周期中的资产价格具有较高的安全边际，同时性价比也较高，胜率也自然更高，这就是在不确定中找确定的核心思维。
什么时候我们会拥有更大的投资赢面呢？
1.经济和企业盈利，更有可能向上摆动，而不是向下。但向下摆动到极限的时候就是安全边际最高的时候。安全边际最高的时候就是事件发生最坏情况的时候，最坏的情况已经发生，那么未来就会开始好转。
2.投资人的内心是清醒冷静的，而不是乐观看涨的；
3.投资人关注风险，最好是过度关注风险；
4.市场价格不是太贵。
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