一、23年大储行业景气度研究以及投资标的
$南网科技(SH688248)$ $永福股份(SZ300712)$ $金盘科技(SH688676)$
1，大储一般分为表前跟表后。表前侧包括两个，一个是跟电源相关的，另外一个是跟电网相关的。跟电网相关的国内部分用的其实稍微偏少一点。
国内因为电化学的部分的储能不能进入收费电价，因此电化学储能应用的一个特别大的场景其实就在电源端，尤其是新能源相关的部分，它主要解决的是：新能源占比上升以后带来的这种电力供需的不平衡的问题。
2，大储包括两个主要区域市场，一个是中国，另外一个是美国。
我们简要的可以回顾一下国内新能源装机的情况。风电今年大概翻一倍到80G瓦左右。光伏的装机总量应该在 120G 瓦以上，但是结构性的部分增速会很高，主要是来自于地面集中式的电站。我们看到 22 年的装机大概在 85G 瓦左右，其中有将近七成都是属于屋顶的装机，大概只有三成多一点点是属于地面的装机，算下来可能也就其实 30 个 g 瓦左右。看 23 年预计 120G 瓦的装机，大概有七成左右都是地面电量的装机。所以去简单算一下，整个跟储能相关的部分的装机，至少是一倍多的增长。
从配储的比例上来看，中电联 1- 9月的数据，大概配储是7%，时长大概 1. 6小时。这个数其实已经是很低的数据了，因为我们用的是共享储存的方式，整个配储其实达不到 20% 两个小时这种要求的，其实连最低的 10% 都达不到，因此未来配储时长和比例只会往上走，不会往下降。
美国的情况是，22 年光伏装机有 20 个 g 瓦左右，23年光伏装机可以上50G瓦，地面电站的项目，占比会比较高。所以这两个市场其实对表前市场的提升是非常显著的。
3，经济性的问题。
所有的商业模式中国，只有中国的共享储能经济性是比较差的，大概就是可能在 7. 5% 左右。即使是到 7. 5%，其实里边包含的有一些省市给了这种调平调风的这种电价，还有些地方可能给的是容量电价，其实就是出厂补贴。还有包括有些地方给电力现货市场定价，通过这种方式才能让它做到7. 5%。未来随着储能和新能源成本下降，中国的配储市场和配储比例才都会上行。
欧洲的户储，美国的户储和大储，经济性基本上都超过 15 %的IRR。这个收益率在不论是国内还是海外，都是极高的一种商业模式。
4，储能的总量增速。
未来几年，以 22 年为基数，整个市场的 GAGR大概能做到100%。
中国的增速是非常高的，有 150%左右，美国有 110%出头。美国主要是 22 年 22 年的基数会比较高一些，欧洲可能 70% 多。整体上来看，全球的储能装机的增速能保持在100%左右的增长趋势。
美国的市场装机总量，到 25 年大概能到 170 个 G 瓦，表前的部分包括调峰和调频，调频主要是跟电网相关的，调峰的部分其实主要是跟新增的光伏装机有关系，还有一些风电装机。三季度美国的配储时长能到 3. 3 个小时，配储比例接近20%，到25 年新能源并网侧的新增的部分，能到 80 个 G 瓦左右。风电、光伏的电站，到25年会有40 个 G 瓦。表前这些市场的总量，我觉得到 25 年应该能达到 120 个 G瓦式。
5，大储最近开始收到市场关注的原因
国内大部分市场的目前的配储要求现在是在 10% 左右。配储时长有一个小时的，有两个小时的，也有四个小时的，但平均数大概在两个小时左右。
为什么最近大家对于大储特别关注？因为光伏行业硅料价格最近这半个月跌的非常快，包括硅片价格是提前超跌的，跌下来的硅片价格相当于硅料已经在 200 块钱左右，实际硅料还没有跌到这个价格。
价格跌到这个位置，对应光伏组件价格已经到 1 块 7 毛钱左右，这个价格国内很多集中式的电站会进入大幅装机的节奏。1 月份进入春节的时候，估计大家不会大肆装机，但是等到过了春节过完之后，很多项目就进入装机的状态。从节点上来讲，330 之前属于 22 年的项目的会出现补装的情况，等到了630， 风光大基地的项目又开始进入集中并网的时间。
因此硅料价格下来之后，储能产业链里面利好两个方向，一个是EPC ；另一个最大的受益方向就是在集中式大储。
国内目前肯定是共享储存这种方案，这个方案经济型是走得通的，能持续的时间也会比较久。这种模式的运营方是第三方储能了，所以当硅料价格下行的时候，对于共享储能的运营方来说，其实没有太多贡献。
但是对于电站的业主方来说，贡献是比较大的。对于自己配储的电站来说，既会受益于光伏系统的价格下行，也会受益于储存系统的价格下行。
6，投资标的：
大储的核心其实是在商业模式。国内大储的标的主要有三个：南网科技，永福股份，金盘科技。
A: 南网科技
南网科技其实就代表南网，以及代表了资源型的大储，它跟资源是高度相关的。公司自己是做并网储能电网，储能电站并网侧的接入服务，顺道把一些 EPC 和系统集成给做了，所以它的确定程度是非常高的。这种拥有电力工程、电力设计资质的企业，将来在储能里边发挥的角色也是非常重要的。比如像中国能建、中国电建一定是有非常多的项目的。
南网科技业绩是最为确定的，23年 6 个亿出头的业绩应该是大概率事件。
B:永福股份
公司在电力设计和电力工程方面是有牌照的，本身也做不少这种储能的项目，包括跟宁德之间的合作，也是比较密切的。一个方面有电站层面的合作，另外一个方面也有系统集成，包括跟国家电网公司也是有一些合作的。
C:金盘科技
新能源并网首选金盘科技，不论是它的变压器还是它储能，都是在电源侧，跟新能源并网是高度相关的。
二、净值数据
