新五丰租赁负债的这45亿，不存在到期偿还的压力，只需要按时付租金就行了，租金暂时也就是3-4亿/年的量级吧，所以我觉得把45亿都算到它的“有息负债”之中不合适，同理，其它企业也一样不该算。
但是新五丰这种租赁负债很高的企业，千万不能用负债率来衡量企业的杠杆，因为负债率的分母项是“总资产”，稍微有点财务知识的人都知道，一旦企业在负债端计入了“租赁负债”（新五丰是45亿），在资产端就会同步计入“使用权资产”（新五丰49亿），如此总资产就会多出来45+49=94亿，分母项将明显失真，从而显著拖低负债率。
当然，如果算负债率时，分母仍沿用总资产，分子项的负债还要减去“租赁负债”，那结果就离大谱了。
而净资产则不存在这个问题，“租赁负债”和“使用权资产”在净资产的计算过程中已相互抵消，因此用“不含租赁负债的有息负债/净资产”来衡量企业的真实经营杠杆率更合适，之前文中的“敬畏指标——赌博式扩张”就是这么来算的$牧原股份(SZ002714)$ 。