#指数大跌，微盘股行情彻底结束了？# 市场5000个股票，截至中午收盘，第2500名的涨幅是9.3%：
万得微盘股走势是这样的：
微盘股季线更能反映一个时代的终结(后面会解释）：
其实也不只微盘股，现在所有的估值体系都已被打得稀碎，之前机构间比较喜欢用的“沪深300股息率 - 10年期国债利率”的估值体系，硬核了15年，照样完全崩塌@锋谈慧语 @节能主义者 @蓬江-一隐 @天堂的幻想02 @石木见 @八万顷 ：
我知道今天没人想听解释，但，我还是要解释一下这个估值体系，因为沪深300基本都是中国的各大行业的龙1、龙2，核心资产，发展稳健、股息稳定，比如股市高点沪深300的股息率1%，10年期国债4%，那这个指标就是-3%（股息率减去债券利率），什么意思呢，股息率太低、债券利率太高，很多追求稳健的资金离开股市去债市了，于是股市见顶。
反过来即见底，比如图中绿色虚线的值大约就是-0.5%，打个比方就是股市跌了，股息率自然就上涨，上涨至2%时，比如10年期国债降至2.5%，这时指标就是-0.5%，稳健资金觉得债市利率太低没意思，而股市的股息率没比债券利率低多少，而且还隐含着很大的上涨概率，于是纷纷从债市流入股市，从而见底。
之前15年这个指标判断底部都没问题，但这一次……怕是很多“内行人”要死在这个指标上。
当然，这个指标最终会找到它新的中枢，毕竟中国的核心资产要比非核心资产硬核得多，个人觉得这个指标离黎明已经很近了，只是主体可能不是沪深300，而是寒冬中勒紧裤腰带，再收缩一次，到A50，从此开启一段新的估值中枢，毕竟这个是中国资产里硬核中的硬核，直接就是各大行业的龙一。
这里就要说回“微盘股的终结，A50的崛起”，众所周知，股市有两个功能，融资功能和投资功能。
融资功能就是上市公司伸手能要到钱，投资功能就是股民买股票能赚到钱。
很显然市场走到目前这般田地，就是两个功能严重失衡、内分泌严重失调了，因为只有无休止的IPO和定增，而且IPO和定增不是流向优秀的公司，而是大量流向了 此处省略100字，然后有的钱就移到海外、有的就建了一堆落后产能，现在各行各业的内卷就源于此。
而投资功能……这市场还特么有谁赚钱，还有谁？！
出来混总是要还的，大量的IPO让市场充满了各种“小微股”，但物总是以稀为贵，越是这些小微股“多”，就越显得各大行业龙一的“稀”，至此一个时代终结，另一个时代开启的伏笔就埋下了。
当下微盘股的流动性枯竭，会带来一个严重的反身性影响，那就是未来你想要抵押的时候，大家会考虑流动性折价。
什么意思呢，如果拿着你Y的股票，我未来急用钱的时候想变现，极端情况可能要打3-4个跌停才能全部卖出，那不好意思，先按当下估值折价40%再说事儿。
而硬核资产呢，既然大家都知道你流动性ok，事实上最近这段时间抗跌的票都有这种特质，那大家就会想，反正这种极端情况也随时可变现，那就不用担心折价，再考虑到一个博弈思维，反而会出现流动性溢价，先溢价20%再说。
此外，之前已经发行的大量“残次品”企业所带来的沉痛教训，会严重影响小微股的IPO和再融资，还能不能融都得打一个问号，即使能融，你估值下来了，能融的钱也大打折扣，要是你行业本身有不缺钱的龙头企业，不趁机把你打得稀烂？
如此，大量IPO带来的“物以稀为贵”、沉痛代价带来的未来融资难，以及流动性的反身性大概率将带来估值的永久性重构，同样是100，小微股直接定价60先，硬核50直接120，来回差一倍，当然，这里只是定量表达，便于理解。
至于A50里面又有什么票是最好的呢，它的特质应该是是什么？这个我还要深度思考一下，不过目前我有一个思路，逻辑是这样的：
既然小微企业面临新时代的困难，那么最好这个A50的企业（其实不限于A50啦，满足下面说的条件都算），所处的行业资金链已经非常紧绷，小微股融资的春天已然结束，那它们按以前融资计划所做的扩张，就成了盲目扩张，未来不仅先前的资金落实不了，大概率还将面临其它债主的“釜底抽薪”，要么断臂求生、及时收缩，要么资金链断裂，那这个行业不就是“万物落而一鲸生”么？
至于资金链紧绷的指标，和炒股类似，看谁放的杠杆最大、水平又最差嘛，杠杆可以用 有息负债/净资产 这个指标，比如这个指标是300%，那简单说就是你身家100万，就借了300万炒股；炒股水平的指标简单，就ROE（净资产收益率）嘛。
俨然，如果杠杆很高、炒股水平稀烂，那后面再借不到钱，股民朋友都懂的，我没有对融资的股民有任何的不敬之意，只是用这个比方来让大家更易理解对于企业，什么叫做“资金链紧绷”，你把他的经营想象成炒股就好理解了。
如果用这个“杠杆又大、水平又差”这个指标筛选来当下资金链紧张企业的话，按截止到2023-9-30的数据，按烂的程度排列，前100名如下：
数据有点多，不愿意详细看的就听我说吧，最核心的是要找出资金链紧张个股扎堆的行业，那这个行业的小微股后续即使不资金链断裂，经营层面也会严重变形，龙一、龙二的春天俨然来临，此所谓“万物落而一鲸升”。
今天时间不够，要睡觉了，有的行业不熟，wind的行业标注又太粗放，暂时难以归纳出更多的行业。目前看出来满足条件的两个行业如下：
1、生猪养殖，前100名烂仔中占5只：傲农满分20，天邦17，新希望15，华统14，金新农14；
2、航空，前100名烂仔中占5只：东航19，国航18，南航17，华夏航空16，吉祥航空14
其实汽车零部件资金链紧张的我看也不少，但这个行业太广，相互间并非是直接竞争对手，其它行业空了再挑吧，有球友看到自己能归纳出来的行业，分享一下咯，3Q么么哒。
生猪养殖的龙头无疑是$牧原股份(SZ002714)$ ，这个我熟悉，航空的龙头应该算是$春秋航空(SH601021)$ 吧？不过春秋的对手看起来顶多不敢扩，不太可能倒啊，懂的详细给说下。
大致是这么个思路，上午收盘前就开始写，4个多小时，要吐了，A50居然有点想起来了，我这还没开始吹呢。
目前A50还是普涨，未来肯定也要分化，后续工作还是继续深入，毕竟筛选的指标还可以有其它，于整个大A，A50就是那“一鲸”，于A50，谁是“一鲸”？这些是之后的重点工作(但“一鲸”不限于A50，符合特质就算）。
马上休市，我这边也深夜1:50多了，聊以此文，纪念这特么的至暗时刻，2024.2.5。$中证A50(CSI930050)$
