核心观点胶原蛋白因良好的生物性能在美丽和健康领域拥有广阔前景；天然提取法和基因工程重组法均存在巨大提升空间；重组法进步速度相对更快、更易放量。
当前，龙头企业在各自的优势品类上有先发优势，未来有望在制备端大幅度降本增效，在产品端孵化出强消费属性大单品、系列的企业有望成为下一站龙头。
格局与方向：龙头在细分领域各具先发优势，打破“次元壁”，实现“严肃医疗&消费医疗&日化”全覆盖是方向，消费医疗、日化（护肤品为主）是实现规模化增长的关键；中期看，合成生物路径下，跨界进入者或对行业格局有重要影响巨子生物：重组类人源胶原蛋白敷料领域龙头 [完整报告访问悟空智库www。wkzk。com下载] ，2021年医用敷料零售额约23亿元，市占率9.0%；创尔生物：天然提取法胶原蛋白敷料龙头，2021年营业收入2.4亿元；奥精医疗：人工骨方面有3个III类医疗器械注册证，布局相对完善；丸美股份：全人源胶原蛋白护肤品系列于2021年3月上市，在重组胶原进行精华、霜类护肤品的产品化方面走在行业前列。
各家公司体量尚小，普遍在优势品类以外的相关领域进行布局，全覆盖是方向，消费属性强的产品最具规模爆发力。
华熙生物：同时布局合成生物重组胶原和天然胶原，叠加强发酵能力、产业转化能力，或在中期成为胶原蛋白领域的重要一极。
投资建议：未来制备端实现规模化的突破，在消费医疗和日化/护肤品领域拓展产品线、实现大单品和系列化突破的企业预计将成为下一阶段的龙头。
推荐：1）同时布局合成生物重组胶原和天然胶原，叠加强发酵能力、产业转化能力，在原料和产品化方面兼具潜力的华熙生物；2）率先实现I型和III型重组胶原在高端护肤品领域产品化的丸美股份。
建议关注重组胶原龙头巨子生物、创健医疗及天然胶原龙头创尔生物、台湾双美、长春博泰等。
风险提示技术进步、工艺创新、场景拓展、新品开发或不达预期：胶原蛋白提取和重组技术正在不断迭代创新过程中，未来是否能实现高效低成本量产仍存在一定不确定性。
同时，胶原蛋白产品品类间存在一定的次元壁，不同品类产品在渠道、营销、产品上仍有较大差距，拓品类或存在一定的困难。
消费者需求与偏好不断变化，主打胶原蛋白的产品销量或不达预期：胶原蛋白仍有进一步的市场教育的空间，若重组胶原蛋白产品功效与价格不能及时满足消费者不断变化的需求，消费者或转向其他生物活性成分产品。
消费医疗、护肤品等可选消费阶段性低迷：受局部疫情反复冲击，居民消费力疲软，可选消费仍有可能处于阶段性低迷期。
由于胶原蛋白产品较大部分应用于消费医疗、医美、护肤品等可选消费领域，或导致阶段性低迷期销量不及预期。
行业竞争加剧，侵蚀盈利能力：目前国内胶原蛋白企业在不断努力实现低成本量产，未来若有企业率先实现低成本量产，或在短时间内出现价格战，影响行业内其他企业的盈利能力。
监管政策超预期变化：胶原蛋白目前可应用于生物医用材料和医美注射填充领域，与监管政策关联度较高，同时重组胶原蛋白领域监管趋严，若监管政策出现超预期变化，或对胶原蛋白在这两个领域的应用造成负面冲击。