投资要点核心观点：2021年，受原材料成本上涨影响，食品饮料行业整体提价。
展望2022年，俄乌战争冲突带来的原材料价格持续上行及海外投资者风险偏好变动，以及散发疫情扰动仍然给板块带来较大不确定性。
全年建议关注有确定性成长+前期超跌的板块。
同时建议关注青岛啤酒股份，以及股息率较高且分红率稳定的康师傅控股、统一企业中国、达利食品。
从各板块来看：啤酒：销量方面，青岛啤酒、百威亚太（全口径）、百威亚太（中国）和华润啤酒的2021年销量分别同比+1.4%、+8.3%、+9.3%、-0.4%，销量较2020年已有改善，但尚未恢复到疫情前水平。
价格方面，高端化进程持续加速，百威亚太、华润啤酒及青岛啤酒吨酒价分别同比提升+12.12%、+6.6%及+7.2%。
2022年受疫情叠加资金面驱动共同影响，啤酒板块整体估值有回落，重点关注疫情缓解及风险偏好提升后超跌反弹机会。
乳制品及奶粉：乳制品需求景气，结构升级，量价齐升，乳企收入端较快增长。
龙头乳企费用管控强，对冲原奶涨价压力，毛销差扩大，利润释放。
软饮料：PET、棕榈油等价格持续走高，对行业整体利润率影响较大。
推荐关注经营能力强、产品革新快、渠道管控有力的软饮龙头农夫山泉（09633.HK）以及股息率较高且分红率稳定的康师傅控股（00322.HK）、统一企业中国（00220.HK）及达利食品（03799.HK）。
肉制品：猪价周期下行，及成本大幅上涨，利润端 [完整报告访问悟空智库www。wkzk。com下载] 承压明显。
养殖板块2021年进入深度亏损阶段。
后期建议关注成本管控能力较强，及猪价反转的确定性受益标的中粮家佳康（01610.HK）行业关键数据跟踪：1）乳制品产量增长，原奶价格企稳。
2022年1-2月全国乳制品产量同比+4.5%。
因需求及饲料成本上涨，疫情后生鲜乳（原奶）价格上涨；目前牧场产能释放使奶价企稳，原奶价格2022年3月23日收于4.18元/kg，同比-2.6%，月环比-1.4%，较2021年8月的价格高点回落3.9%，下游乳企毛利率压力缓解。
2）生猪、猪肉价格同比大幅下降。
2022年4月1日，生猪价格12.23元/kg，同比-51.1%，周环比-0.9%，月环比-2.8%；猪肉批发价格18.23元/kg，同比-48.3%，周环比+0.1%，月环比-2.1%。
3）啤酒和软饮料产量同比提升。
2022年1-2月全国啤酒产量同比+3.6%，软饮料产量同比+11.5%。
估值：截至2022年4月14日收盘，啤酒、软饮料、乳制品、包装食品、禽畜肉类、食品添加剂与烟草的平均估值分别为28.61x、25.45x、4.05x、16.08x、-8.18x、18.11x。
风险提示：产品安全问题，超预期激烈的市场竞争，新品市场推广不达预期，原材料成本的显著超预期波动等。