银行行业月报:信贷恢复依然偏弱,关注稳增长措施发力效果【13页】

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核心观点:

投资建议:社融数据总量不及预期,贷款需求转弱。

2月信贷数据走弱主要受实体经济信贷需求恢复不足影响,人民币贷款余额增速连续7个月回落,居民中长期贷款2月减少459亿元,为数据统计以来首次负增长,主要受居民按揭贷款需求下滑影响,同时局部疫情爆发,影响个体经营贷款需求。

同时企业中长期融资需求较弱,虽然房地产政策企稳、货币政策流动性偏松,但居民、企业同时需求收缩,宽信用传导尚未取得明显效果。

负债端来看,存款余额增速环比提高0.6pct,但呈现结构性分化,居民存款大幅减少,企业、财政和金融机构存款环比改善。

后续来看,需关注宽货币传导效果及信贷需求修复进程。

政府工作报告提出GDP增长5.5%的目标,稳增长政策逐步落地,加强对新市民的金融供给,针对保障性租赁住房融资需求提供金融服务,高质量扩大金融供给。

长期仍需关注房地产宽松政策落地实施,以及货币、财政政策稳增长的效果。

随着政策的逐步落地,将逐步改善悲观预期,带动中长期信贷需求修复,宽货币逐步传导至实体经济,带来信贷总量的提升。

银行基本面大年,业绩向好,不良改善。

近期银行板块有所调整,2月板块整体收涨1.01%,但弱于上证指数,年初至今(3月14日)板块下跌3.63%。

上周平安银行公布2021年经营数据,营业收入及净利润均实现较快增长,同时从已公布业绩快报的上市银行来看,有12家营业收入增速在10%以上,13家归母净利润增速在20%以上,资产质量持续向好,不良率降低。

同时目前估值水平处于历史底部,随着信贷需求的逐步修复,银行在资产质量及信贷投放都将受益,叠加基本面催化,看好银行板块的估值修复。

但个股分化仍将持续,建议关注部分估值较低、盈利能力稳健向上、资产质量优良的城商行,及部分股份行业绩改善带来的投资机会。

风险提示:经济下行压力;行业经营分化;局部疫情反复;地缘冲突事件。

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山西证券-银行行业月报:信贷恢复依然偏弱,关注稳增长措施发力效果-220315【13页】

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