核心观点：
乡村基是中式快餐行业的领军者，公司通过主打极具性价比的中式快餐，重点布局高线城市中商务、办公区域，在高标准化的运营模式以及高效的供应链体系的助力下，成功实现了门店网络的高速扩张，从行业中脱颖而出。
截至2021年Q3，公司拥有门店数量直营门店数量1145家，预计至2023年底预计公司将拥有门店数量超1600家，通过门店的高速扩张有望带来收入、利润的稳定增长，建议投资者积极关注。
乡村基是国内规模最大的快餐直营集团。
2020年公司门店数量为969家，同比增长14.4%，2021Q3公司拥有直营门店1145家，其中乡村基602家以及大米先生543家，餐厅业务和外卖业务是公司目前的两大主营业务，2021Q1-Q3公司实现餐厅经营收入22.6亿元/+64.5%，外卖业务收入11.6亿元/+44.0%，双品牌驱动下公司营收成长迅速。
中式快餐行业高速增长，发展前景广阔，龙头逐步发力。
2019年中式快餐市场规模达到7557亿元/+10.0%，2016-2019年间中式快餐行业年复合增长率为10.2%，预计2025年中式快餐市场规模将达到12685亿元，大市场、多品类、强竞争的市场格局越发凸显。
随着冷链物流与预制菜等技术突破与完善推动，未来中式快餐的标准化与连锁化程度均具有较大提升空间。
2020年中式快餐市场CR5仅为2.8%，远远低于西式快餐、现磨咖啡、火锅等餐饮行业其他赛道，乡村基是行业龙头，各大头部中式快餐品牌门店高速拓张。
高性价比、高标准化、强供应链打造优质中式快餐品牌。
乡村基主打极致性价比的中式快餐，采用直营模式重点布局新一线城市商务区及住宅区，覆盖多元化消费场景。
公司通过搭建了一套包含烹饪工艺、人才培养、会员体系等多维度的高标准化的运营模式进一步优化了门店的运营效率。
管理团队构建了高效供应链体系，与主要供应商保持了多年的合作关系，提高了对上游供应商的议价能力并推动了原材料成本优化。
财务估值与投资建议。
2019-2020年公司分别实现营业收入32.6亿元/31.6亿元，实现净利润0.8亿元/-0.02亿元，但随着疫情控制逐步稳定，2021Q1-Q3公司实现总营业收入34.2亿元/+56.9%，实现净利润1.6亿元，2021年Q1-Q3净利率为4.8%，盈利能力好于疫情前水平。
根据招股说明书的指引，预计至2023年底预计公司将拥有门店数量超1600家，通过门店的高速扩张有望带来收入、利润的稳定增长，建议投资者积极关注。
风险提示：宏观消费环境低迷，行业竞争加剧，拓店不及预期。
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招商证券-消费品行业乡村基新股报告：极致性价比的中式快餐龙头，双品牌齐头并进-220310【24页】
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