今天讨论一个很严肃的问题，基于价值投资买入，打算拿个十年八年的票，到底还要不要卖，什么时候卖。
先说结论，当出现下列情况之一的时候卖出：
一、企业开始不务正业
二、净利润不断下滑，眼看就要完蛋
三、价格严重脱离价值
四、有更好的投资标的
唯一确定的是：肯定不会因为股价的波动卖出。
价值投资赚的是企业成长的钱，哪怕估值不变，ROE比较高的情况下，净资产的逐年增加也会缓慢的一点点推高股价。
企业不务正业往往意味着不可预知的风险，比如万科开始生产空调，格力去开发房地产，当然有成功的可能，但是隔行如何山，更大的概率会失败。
净利润应该是价值投资者的生命线，没有利润的企业就是耍流氓，君不见，即使是在2015年最高点的时候如果买入的是，贵州茅台、中国平安、格力电器、招商银行等等等等，反正这些ROE大于20%的企业，持有到现在不但不会被套，还在屡创新高。
什么时候价格是脱离价值的呢，这种情况很多很多，比如今天的美的集团，市净率5.34倍，是过去7年以来的最高值，那么美的的价格是不是严重脱离价值了呢？这个要看我们从多长时间的持股角度来看。
价格和价值的脱离换个角度来说，就是我们今天的价格透支了多久的未来，贵州茅台今天的收盘市净率是15.47，高吗，当然！是历史最高。
可是茅台每年30%+的ROE，也就意味着如果茅台的股价就在目前位置不变，三年后还是1700，而那时候因为净资产的增加，茅台的PB就会变成7.5，那么还算高吗？显然就不高了。
所以，价格是否脱离价值，要看从多久的时间长度来说，我们预期持有的时间越长，越可以不去在意短期的高溢价。
价值投资本质上就是一门拿时间换钱的手艺。