一切看似巧合的背后，可能都是长久谋划的顺时铺排。
在2021年10月份的媒体交流会上，万科提到日本的大和房屋，作为在地产行业下行通道积极转型的先驱，大和房屋完成了华丽转身。
2024年4月14日，在《万科A：投资者关系活动记录表》里，有一则不太起眼的消息，集团联席总裁朱保全于当日中午飞往日本进行业务考察。
5月10日，在万物云2023年度股东大会上，考察归来的CEO朱保全对股东关切的若干问题作出了回应。
而正是通过这些问题的回应，外界得以初探$万物云(02602)$ 对新三年事业计划的思考。
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向资产管理公司升维
在过去的30年间，随着房地产行业的蓬勃发展，物业公司作为其后续服务提供者，在不断扩大的市场中经历了显著的成长。然而，房地产开发的增长不可能永无止境，而近年来行业周期的下行趋势已经明确表明了这一点。
鉴于此，万物云早在2015年就开始了对新兴空间领域的布局和能力的构建，逐步从社区空间进入商企空间及城市公共空间，旗下“万科物业”和“万物梁行”是专营住宅物业与商业物业的头部品牌，并持续科技投入，大力数字化转型。
在此前的多个场合，万物云董事长朱保全均表示物业管理（PM）的价值是为业主实现资产的保值增值，综合设施服务（FM）则是以客户为中心，以为企业主打造良好环境空间为目的。物业管理（PM）与资产服务（AM）一脉相承，并且是资产服务（AM）的基石。
这一轮房地产调整，很多资产易主，这对物业公司的商企业务是极好的机会，也是中国物业公司升维的一次革命性机会。
在股东大会上，朱保全表示在日本看到大和房屋就是从公寓运营反向为土地主定制开发，这其实就是从PM（property management物业管理）到AM（asset management资产管理）到FM（fund management基金管理）。
万物云有志于向资产管理公司升维，助推公司进入到新的发展阶段。
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商企物业也要建蝶城
对投资者提出的商企板块毛利率下滑如何应对的问题，公司回应道当下仍在做规模，接下来商企物业也会构建蝶城。
据管理层介绍，商写板块毛利率下降是战略选择的结果。公司抓住了过去几年国内IFM（综合设施服务）市场蓬勃发展的机会，依凭万物梁行优质的综合服务，赢得了众多优秀企业的一致选择，目前万物梁行是该领域的绝对头牌。
（图源：万物梁行企业简介）
管理层还介绍道，IFM市场的特点是单一甲方具有较强的议价能力，毛利率本来就不高，当下的经济情况，大部分甲方也在削减成本。
与此同时，IFM业务极大程度丰富了万物云B端多元客户数量，公司与绝大部分客户构建了良好的互动关系。
在此基础上，万物云希望在IFM市场织出一张密实的网络，一方面这张客户网络可以助力写字楼物业市场占有率提升，一方面能为这些客户提供共享的增值服务。
Copy在住宅物业已经得到验证的蝶城模式，商写物业也同样会用蝶城模式去构建协同联动和网络效应。
03#
持续回购走出独立行情
4月29日，万物云发布了《自愿性公告》，向市场宣布公司已注销了部分回购的股份。
自2023年12月11日起，公司进行了一系列回购，截至4月29日共回购总计602.75万股H股，约占公司已发行总股本的0.51%及已发行H股总股数的4.71%。
这其中，回购的558.21万股H股已在2024年4月29日注销。据此，万物以已发行股份数目将减少至11.76亿股H股。
持续的回购并注销，说明管理层认为公司当前的价值被严重低估，通过回购的方式一方面阻击借关联方负面开展恶意做空的势力；另一方面注销后缩小了总股本，可以增厚股东的每股权益，提高股东回报。
从股价表现看，近期万物云与万科A的走势出现分化，说明回购起到了积极作用，市场正在接受万物云走出独立行情。
（图源：雪球，蓝线万物云、红线万科A，截图时间：5月10日）
同时据年报显示，2023年度公司经营性现金流达到25.9亿元，盈余保障倍数1.3倍；公司账面净现金充裕，达到155.7亿元，用于回购的弹药很充足。
（图源：万物云2023年度报告）
另据公司2023年度报告披露，IPO募集资金目前仍有约44.1亿元未动用，这笔资金的最后使用年限至2027年年底。
这意味着，只要有经营发展的合理需要，公司可以动用超40亿的“外援资金”。
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资本市场即将迎来拐点
根据检验单位沙利文捷利（深圳）云科技有限公司的预测，万物云在2023年7月1日至2024年5月9日的检讨周期内：
1）股票流动性近6月有0次不达标，累计不达标2次，流动性达标。
2）股票平均月末市值193.95亿港元，大于港股通纳入门槛57.17亿港元，市值达标。
3）流动性达标，市值达标，预计下一次定期检讨将会被纳入港股通。
（数源：活报告官方客户端）
下一期定期检讨结果日：2024年08月25日
下一期定期检讨生效日：2024年09月02日
未来，随着公司独立性增强，蝶城和科技战略带来红利的不断兑现，以核心净利润为基础保持55%比例进行分红的预期指引，万物云对境内外耐心资本的吸引力会越来越强。
结 语
随着行业进入转型期，CEO朱保全在此前的致股东信中表示，“23-25年是物业企业独立性表现的分水岭。” 而向资产管理公司升维，商企物业也构建蝶城模式，或将是万物云率先走出“独立行情”的重要风向标。
“相信在中国未来无论是城市更新还是在整个资产管理的大局中，万物云会成为其中一个非常重要的角色。”CEO朱保全如是道。