这几天小鹅3号北新建材股价逆势上涨，特别是昨天（2024年1月2日）涨幅更大，开盘直接冲涨停，最后收盘大涨近6%，很多朋友感到非常奇怪，到底出了什么利好消息，让北新建材这样逆势大涨。北新建材上涨的原因其实大家应该都知道了，上周五晚上公布了联合重组嘉宝莉化工集团的公告，以40.73亿元的价格收购嘉宝莉78.34%的股份，真的是大手笔。在当前这种房地产整体非常低迷的情况下，实现逆势扩张，确实是挺不容易的，但北新建材做到了，有朋友可能担心花那么多钱收购嘉宝莉是否会有风险。企业并购和充足风险肯定是存在的，这一点管理层也已经明确披露了，收购之后存在经营风险，商誉减值风险和重组风险。但管理层能做出收购的决定，在此之前肯定是做了足够的尽调的，在把握性比较大的前提下做出的决定。根据北新建材管理层过去做事的方法，一直都是很稳妥的，有了足够的把握才会做出重大决定。这次收购嘉宝莉同样也是这样的，为了使公司的风险降到最低，原始股东有一个承诺期间（2024-2026）税后净利润不得低于4.13亿，8.75亿，13.94亿；相当于2024年净利润4.13亿，2025年净利润4.62亿同比增长12%，2026年5.19亿同比增长12%。如果完成不了这个业绩，原始股东会有一个业绩补偿，不过这个业绩承诺难度不高，每年只要求增长12%，这个要求是很低的，为什么这么说，大家可以看一下北新建材自己的《2023 年限制性股票激励计划实施考核管理办法》。
2026年较2022年扣非净利润要复合增长率要达到25.43%，从这个业绩考核目标来看，管理层给到嘉宝莉的业绩承诺难度是比较低的。看完北新建材2022年-2026年的业绩考核目标大家对这家公司应该会非常有信心了，在房地产那么不景气的年份，作为一个建材公司，能有超过25%的扣非净利润复合增长率已经是非常不错了，放眼整个市场，也很难找出几家成长性那么好的公司。有朋友可能会说，十一哥，万一北新建材未来几年达不到25%以上的净利润增长怎么办呢？首先管理层能定下这个业绩目标肯定是经过了深思熟虑，对未来的前景有足够的认知之后定下的，并不是拍脑袋的。之前我也跟大家说过了，北新在石膏板行业的市占率是很高的，超过了60%，在成本方面有绝对的优势，基本上是垄断了全国的石膏板行业。而石膏板目前的单价又非常低，五六元一块，就算未来几年价格上涨一倍，用户都不会有太大的感觉，也就是说石膏板未来有很大的涨价空间，就光是这一点，就能够让北新保持一定的净利润增长。这也是为什么这两年大部分企业的业绩都出现大幅降低，而北新建材2022年的净利润才下降了10%左右，2023年又开始保持增长的原因。退一万步来说，就算北新建材没有完成业绩考核目标的25%增长，只达到了20%的净利润增长，其实也已经非常优秀了，完全不需要太过担心。北新建材的发展历程确实很让人佩服，从一家名不见经传的小公司经过十几年的努力在石膏板行业做到世界之最，随着石膏板行业的不断发展，目前已经慢慢进入成熟期，国内为了推动公司的业绩不断增长，2019年公司实施了“一体两翼，全球布局”的战略，在防水、涂料领域不断拓展。近几年来伴随着房地产行业的不景气，公司的经营依然是韧性十足，2023年前三季度扣非净利润依然实现了接近20%的增长，目前TTM不到12PE，市盈率仅有1.86倍，估值优势已经很大了。有朋友可能会问，十一哥，既然你说到北新建材那么好，是不是应该趁现在估值很低多买一点？北新建材我们的成本是22.39元，到今天（2024年1月3日）的实时价格24.86元，盈利超过10%，虽然持有时间超过两年了，但经历过这两年行情的朋友都清楚，能够做到盈利超过10%已经很不容易了，没有亏损就算万幸了。上一次我们加仓的价格是22.25元，当前的价格比我们上次加仓的价格高了百分之十几。因此，虽然现在非常低估，但我们依然不为所动，先不加仓，除非能够跌到20元以内，也就是上次加仓价格的基础上下跌超过10%才会加仓，否则不会轻易出手。在熊市的时间久了，大家也许会更注重安全边际，除非有很大的价格优势，要不然我们不会轻易出手。对于北新建材，我们非常淡定，如果上涨，我们开心，因为盈利在增加，达到了一定的涨幅我们可以将低位买入的仓位卖出去，这样的话，成本很有可能下降到20元以内，甚至更低。如果下跌，我们也很开心，跌破20元我们可以将之前高位减持的仓位买回来，一旦实现这个愿望，等下次涨起来把两次加仓的都卖出去，我们的成本就可以下降到15元以内