| 发布于: | 雪球 | 回复：0 | 喜欢：4 |
我早上也读过这个好几十页的问询函。回答地挺好，数据挺全。
得出一个结论，$恒力石化(SH600346)$ 非常强大。
我下午详细看了问询函，感觉交易所还是非常专业的，所有的问题都直指关键之处，可读性非常强，比起公司年报更能让投资者了解其业务实质。
问询函的阅读成果如下:
公司原来营收10亿级别，直到从大股东手里收购了海伦石化之后，营收膨胀到200多亿。
2020年到2022年，海伦石化踩线完成业绩承诺。然后，2023年业绩变脸，从盈利的巨亏，盈利从6.7亿到亏损3.69亿。
公司解释是市场原因，我估计大概率是前三年用力过猛留下了窟窿需要填的原因。
海伦石化主要做PTA和瓶级聚酯切片，运营能力怎么样呢？
根据公司的数据对比，那是非常一般。毛利率和同行比，差距很大，PTA作为瓶级聚酯切片的原材料，公司实现了上下游一体化，但是自己成本比外购还要高。所以直接导致了公司瓶级聚酯切片毛利率为负，这属于自己坑自己。
应收很多来自关联公司，问询函发出后，归还了17亿，但是这些公司心里也苦，我买了你高价PTA，还不能允许多几天账期。
……
最后说结论，公司应该有比较大闪转腾挪的空间，包括大股东如果相救，也有能力救，公司不至于退市。
不过，公司疯狂扩产的造成的资金压力还是比较大的，收购了大股东的资产，为了完成业绩承诺刨的坑也不小，市场大环境一般，想从坑里爬出来也不容易。
所以，业绩回升，股价上涨的故事也不好讲。
此外，还有一点，石化行业的杠杆都很高，看看龙头$恒力石化(SH600346)$ ，负债率76%；$三房巷(SH600370)$ 才60%。从一个网友那里摘录的一段：一点感受：炼化行业的高capex进入尾声，等待下一个供需错配的周期。底部了，但还得熬