$中国东方教育(00667)$ 

#老郭的企业分析#

随着疫情影响的消除，对中国东方教的业绩影响最大的外部因素已经消除。

不过，从前期的股价走势来看，除了情绪和估值的修复之外，股价明显走的过于超前了，所以最近的下跌是对前期过度乐观的纠正。

2019年是公司业绩的高点，疫情的影响消除后，随着服务业的逐步复苏对相关人才的需求增加，公司的烹饪，信息，汽修，美发，西餐等行业的培训业务，也会慢慢恢复。

管理层预计2025年业绩可以回复到2019年水平，净利润大概可以回到8.4亿左右。

公司过去两年资本支出约为15亿左右，其中校园更新和新建校园的支出很难划分。以2022年为例，物业设备新增7亿，如果将其视作扩张性资本支出，剩余是维持性资本支出，则后者的金额与每年的折旧费用大致相同，大概在6-7亿左右。

所以，公司利润的大部分都可以视作自由现金流，保守计2025年净利润大约可以恢复至7亿，给予25倍市盈率，对应的市值为180亿RMB左右，换算成港币205亿左右。

不考虑其他因素，100亿港币以下都是合理的买入区间。