逻辑正确和事实正确是两回事
作为知名投资人，这本冯柳的文章集里自然少不了关于公司的点评。
具体的企业，就我读完的部分大概涉及了以下几个：西王食品、山西汾酒、贵州茅台、丽珠集团。
我大概去验证了以下，以他发表文章的时间向后来看的话，西王食品、山西汾酒、丽珠集团在此后1-3年内涨幅巨大；贵州茅台接连遭遇塑化剂危机和中央八项规定，直到2016年才开始快速上涨。
实际上，在2011年，冯柳对茅台的未来是看空的，这篇文章的题目就叫作《对茅台的冷思考 2011-12-15》，茅台的股价在此后4年一直徘徊在100-200元区间。
由此也可以看出，冯柳对企业的认知和投资标的的判断是极为老到和准确的。
据说，冯柳也是以投资茅台而闻名的，他当时的网名就叫MT03，其中，前面的英文是茅台首字母的缩写。
但是，逻辑正确和事实正确是两回事，冯柳当时对于茅台的判断大概就是“错误的推理也可能得到正确的结果”典型案例。
在2011年，冯柳的判断大概有以下几点：
第一、从各方面来分析，茅台出厂价都不再具备提价的空间。
事实：2012年1月1月，茅台出厂价提高33%，从619元升至819元；2013年，出厂家未变，但是指标外999元；2015年飞天茅台一批价上调至850元。
第二、从商品和奢侈品一般理论推导出茅台的理论销量极限为3万吨，绝对达不到4-5万短及系列酒10万吨的销售目标，而且认为未来茅台扩产的产能会闲置。
事实：茅台的产能一直在扩张，2021年的产量达到5.5万吨。
第三、认为“多年的看计划即可推算未来的方法也应将步入失效期。“有名家甚至把未来利润算到了500亿，我实在是难以想象。”
事实：此后，茅台的利润一路上升，2021年达到525亿。
以上引用的很多事实数字，都是在冯柳发表文章10年后的，以此来论证冯柳的论点错误并不公平。
但是，在冯柳写这篇文章之后4年，茅台的业绩和股价徘徊不前的主要原因是塑化剂和中央八项规定引起的，而不是其分析的市场和价格因素。
而且，在此之后，因为消费升级，茅台作为产能有限的高端酒开始变得供不应求，并且因为供给不足，甚至带动了五粮液和泸州老窖等高端酒的销量提升，这些情况与冯柳原来的判断可谓大相径庭。
如果考虑到这些变化甚至超出了所有酒厂管理层的预期（可以参考高端酒企当时的年报），这大概也证明了普通人对行业趋势和企业经营做出准确判断的难度之大，以及冯柳自己坚持的“弱者思维”的必要性。