反身性原理。
实际上，冯柳提到的表现在部分股票上的反身性原理，完全来自于乔治-索罗斯，赛思-卡拉曼也在《安全边际》一书中，详细的进行过分析。
简单来讲，反身性是指除了企业价值决定公司股票价格之外，在某些情况下，公司的股价也会反过来影响企业价值。
一般情况下，企业的股价上涨，主要受限于盈利的增长（EPS）和估值（PE）的提升。因此，如果股价的上涨速度超越盈利的增长速度，必然带来估值的提升，估值的提升就会降低该股票的吸引力。所以，在一定时间内，这些企业的股价上涨一定会在人们相对可以理解的范围内。
具有反身性的企业，其股价的上涨，除了受EPS和PE的影响之外，第三个变量就是它自身。
冯柳将其表述为，“股票价格表面上取决于企业基本面和相应的估值模式，实际上却是取决于其自身的运行价格，因为其运行价格会直接影响基本面，同时基本面再反过来影响价格，这是一种互为表里互为因果的反身循环，它的价格商战带有何强的自我支持和自我实现功能，所以我们很容易看到这类股票越上涨，估值反而越低，股票卖的越贵，而大家看上去却越觉得便宜，这里就形成了一个有悖尝试的金融幻觉。”
冯柳和赛思卡拉曼共同以银行业举例来说明。
如果一家银行，股价在高位，但是资本充足率不高，如果他通过市价增发股票，筹集资金补充了资本充足率，由此企业的资产负债表得到改善，因此会推动股价的上涨；接下来再次重复这个过程，股价仍然会上涨。而股价越涨，大家预期银行的基本面会进一步得到改善……因此就形成了自我实现的预期。
哪些企业具有这种反身性特点呢？
冯柳提到两类企业具有反身性特点：第一、低成本快速扩张企业中的资本需求类企业，以银行、保险、连锁商业企业为主；第二、其他类型企业，可以通过收购和兼并实现这种效果。
我在《安全边际》一书的读书笔记中，提到过我观察到的具有反身性的两类企业。
第一、就是去年纷纷陷入僵局的内房股。当时，如果这些公司的股价在高位，就可以通过股市融资来挽救企业的流动性，但实际状况是，股价因为恶劣的现金流状况而大幅下跌，市场也不接受其通过股市融资的需求，因此这些企业的危机更加严重，最终股价的反身性发挥了作用，金融市场对一家企业生存能力的认识影响到了最终的结果。
第二、我所持有的中教控股。
因为股价大跌，企业无法通过股权融资去进行优质学校资产的并购，因此影响了企业的成长性，而企业的成长性预期的降低，又进一步推动股价的下行，这也是另外一种的自我实现的逻辑。
冯柳提到，因为反身性的存在，相比那些依靠EPS和PE来驱动股价上涨的企业来讲，这类企业在股票市场上会创造出更为疯狂的资本利润。