$精达股份(SH600577)$ 关于精达股份最近两年资本资本运作情况：
2020年8月19日发行精达转债，初始转股价格3.8元/股，5.08亿元，债券面值112元到期赎回。
2022年10月向实控人非公开定增83，333，33股，价格3.57元/股，募集2.95亿元；按30%获利价格，则需要4.64元/股
2022年11月9日，由非公开发行股票调整可转债转股价格，由3.7元/股调整为3.69元/股
2023年4月11日股利分配，对精达转债实施转股价格下修，由3.69元/股，下修至3.57元/股
2024年4月10日精达转债可能满足赎回条件提示性公告。差5个交易日。
2024年4月16日由股利分配，对精达转债实施转股价格下修，由3.57元/股，下修至3.44元/股
2024年5月6日，非限售股上市流通。
关于最近一个月精达股份资本运作几个比较巧妙的地方，做个回顾分析，交投上基本印证了原来的推断：
定增时间发生在上一波大盘和精达股份大跌的底部，定增对投资者来说相对比较安全。这期间，可转债转股价格的下修都是因为股利分配导致价格下修。除了第一次下修，后面两次的下修都非常精准的控制股利分配金额，其使得转股价格刚好下修到对转股非常有利位置，同时又对定增对象（实控人）有利位置。比如说，2023年4月11日股利分配下修到3.57元/股，按转股价的130%，触发强赎股价在4.64元/股；所以，我们基本可以确定，给定增至少承诺30%的利润。
但是，2023年度股利分配方案，0.13元/股，导致转股价格下修至，3.44元/股，那么触发强赎股价应该在4.47元/股之上；截止昨日4.26日，转股价格已经13个交易日达到4.47元/股之上；所以，还需要2024年4月29日、30日满足4.47元/股之上，即触发强赎条件。那么，由此推断，两次的股利分配，定增股东的收益已经有5-6个点。下修到4.47元/股，后满足触发强赎的天数瞬间增加到了13天，股价只需要两天满足在4.47元/股之上，触发强赎这就容易多了。所以，对于公司的考虑，给与实控人定增收益含股利至少保底30%的收入了；同时，又为可转债触发转股大大的降低难度。也就是说在保证触发强赎的前提下，保证定增股东的收益，在此基础上博取股价向上的空间机会。这样的做法极为理智和谨慎，也是对实控人和可转债债权人非常负责任的做法，可谓是皆大欢喜。
另外，关于当下股价将会维持4.47元之上呢，还是4.64元之上呢？这里原来的预估分析是更大可能在4.64元之上，为什么呢？最后一次股利分配来推动转股价格的下修，是公司为了更保稳的推动触发强赎，是保底。而4.64元的价格则是定增退出的保底。所以股价大概率会推到4.64元/股之上。后面的股票价格走势，完全验证了这个推断，笔者的持仓也坚持到了4.64元/股之上，并打算触发强赎的最后一个交易日减掉大部分的仓位。可能会留一点仓位，主要是为了验证一下这个判断：
对于实控人定增，定增价格和当下背景价格差不多，也就是股价依然在历史低位；整个大盘处于历史低位，且公司基本面都在向好，所以，实控人不一定会在解禁之后套现，而是有可能让价格在更高位置逐步套现；其次，触发强赎之后，会导致增发股票，债转股之后，虽然会使得股价被摊薄，但下调不大，转股总额相当于增发4%左右的股份，但是债务化解，使得公司财务更健康，实控人也许会选择更加长远的价值投资。因此，未必会造成股价大幅下跌，即使要套现，价格也至少是4.64之上，即原本触发转股的价格即4.64元/之上。
所以，节后股价会不会更高呢，或者会不会下跌呢?从节前最后两日的股价走势情况，目前（4.29日）股价只是刚好在4.64之上1个点左右；如果4月30日股价涨停，即5.18元/股，那实控人或许会在节后部分套现。如果只是维持4.64之上附近，这就极大说明了实控人股东不会在节后解禁时选择套现，因为价格太低了，一套现股价就跌，根本达不到定增的预期收益。所以，节后股价至少要在5元以上，才有逐步套现的可能。
总结：基于以上思考。本次精达股份强赎达成概率100%，价格维持4.47元/股之上100%概率，4.64元/股之上90%概率；看节前最后一个交易日股价走势，4.64元/股-5元/股之间与5元/股之上具有完全不同的意义。当然，最后一个交易日的价格也有可能4.47元-4.64元/股，如果是这样那就更大大概率确定实控人定增不减持，除非实控人急用钱。
节前截个图做个纪念
补充思考：
5月7日清仓，5.7晚上发布了5.8不赎回公告。
首先是基于投资已达预期收益离场，其次过去的思考当中，并没有考虑到精达股份会选择不赎回。这是应该想得到，并且得纳入思考范畴的。
精达股份选择不赎回，我想应该是基于以下两个点的思考：
1-转债转股价格与实控人定增价格一样，一旦推动强赎，就会导致股票增发摊薄股价，对实控人来说是直接的损失
2-推动转股的时间和实控人定增解禁的时间一致。这就导致了债权人和原股东的矛盾。两全其美的事情有点难。
3-可转债规模超过了实控人定增的规模。
所以，基于这两点，也可以看出精达股份的股价走势充满着矛盾。这应该是股东与债券人反复博弈的结果。
这是一次不太成功的资本运作。或者未来，对公司来说必须继续运作更有前景的股价空间，而这期间，看来是股东优先，而可转债至少是6个月后的事情了。