$阳光电源(SZ300274)$
【CJ电新】阳光电源：经营正常，业绩无虞，坚定看多！
1、阳光电源近期股价有所调整，我们认为主要是交易因素，公司基本面一切正常。根据行业基本面情况，我们维持公司Q2逆变器出货35GW-38GW，单瓦净利3-4分/W，储能3-4GWh＋，单位净利3-3.5毛/Wh的预期，公司盈利水平保持良好，净利润经营层面仍能保持增长。
2、全年来看，公司亮点在于大储的量利表现，量上受益于中东、欧洲、拉美、澳洲等新兴市场的爆发式增长，公司6月签订拉美880MWh独立储能订单，5月签订沙特160MW/760MWh储能大单，下半年预计还有更多大单落定，支撑全年出货超20GWh且逐季向上；利上继续享受市场结构优化、规模效应增强、电芯价格下跌带来的收益，全年储能毛利率水平预计超30%。
3、我们预计公司2024-2025年109、130亿，对应PE仅为11、10倍。市场担心公司受美国贸易保护影响，我们测算公司24-25年美国市场利润合计20-30亿，占比20%左右，即便100%剔除美国市场利润，公司2024年业绩对应估值仅15倍（考虑其他市场可能超预期，对应估值或更低），安全边际明显，继续重点推荐。