#金龙鱼# 如果你走进中国人的厨房，你总能发现几样来自他们公司的消费品。
从最普通的米、面、油，甚至到酱油、醋等调味品，他们的身影无处不在。
这就是大家非常熟悉的“金龙鱼”。
实际上， $金龙鱼(SZ300999)$ 只是一个品牌，公司全称叫做“益海嘉里金龙鱼粮油食品有限公司”。
很多人可能以为，这样一家熟悉中国人，了解国人饮食习惯的企业，肯定是国内企业吧。
但是让人吃惊的是，这家垄断国内小包装油40%企业的控股公司，丰益国际竟然是一家外资企业。
虽然这个企业的创始人，是著名的爱国华侨。
金龙鱼是如何成长为一个粮油巨头的
大家去超市看到一桶桶的小包装食用油，可能已经习以为常，觉得油就应该是装在透明的桶里。
可是回到30年前，国内市场上还没有出现这样的小包装油。
是金龙鱼，于1991 年推出第一瓶小包装油，推动了我国从散装油到小包装油的消费模式变革。
进入 2000 年后，中国餐饮开始向“营养健康”的方向发展，金龙鱼也顺势推出了第二代1:1:1食用调和油。
一个粮油企业，貌似没什么好研发的，但是金龙鱼不仅专注于品牌的建设，对于谷物的研究，也是走在了同行的前列。
他们基于稻米研发的全产业链加工工艺，可以把稻米的价值发挥到最高，不仅能从米糠中萃取稻米油，稻壳还能燃烧发电，发电后的稻壳灰还能做活性炭。
凭借领先的技术优势和强大的研发实力，金龙鱼推出的调和油、稻米油、玉米油均能占据主流市场。
除了油脂品以外，公司还重点布局米、面产品。
通过原先的渠道优势，目前金龙鱼小包装的大米，亦在国内市场占据重要地位。
可以说，金龙鱼的发展历程，就是国人厨房食品的发展过程。
城市化的进程+营养化的追求，给金龙鱼提供了一个快速发展、巨大的国内市场。
短短30年时间，金龙鱼母公司从一个当初几十万元起家的小公司，发展成为年销售额超400亿美元的世界500强公司，可谓是一个奇迹。#
金龙鱼的主营业务
先来看一下，金龙鱼这个上市公司的业务，具体有哪些。
按照大类分，有三类：1、厨房食品；2、养殖业饲料；3、油脂科技
厨房食品包括小包装油、米、面和调味品等。厨房食品在公司总营收中占比 60%以上，且每年保持 10%左右的稳定增长。
2020 年，公司厨房食品业务实现营业收入 1212 亿元，同比增长 11.4%，毛利率为13%。
饲料原料主要包括禽类、猪等养殖用饲料原料，营收增速常年保持在 10%以上。
公司是国内最大的饲料原料供应商之一。
2020 年，随着生猪出栏量的回升，这部分业务营收出现恢复增长。
油脂科技业务，主要是油脂科技产生的日化品。
这三块业务并不是孤立的，而是包含整个油脂产业链里面的各个环节。
但是业务的毛利率都不高，最高的厨房食品毛利也就13%左右。
举个例子，我们日常炒菜用的大豆油，是通过大豆压榨获得的，出油后剩余的豆粕就成了养猪最好的饲料，而副产品脂肪酸和甘油则是可以用来做肥皂、橡胶等日用品的原料。
因此，通过深加工，原本1块钱的大豆，可以产生好几块钱的价值。
金龙鱼还是否值得投资
21年前三季度营收同比+16.2%至1627亿元，利润总额同比-18.9%至56.6亿元。
归母净利同比-27.7%至36.8亿元。
另外，公司21年前三季度毛利率为8.75%，同比减少28%；
在原材料价格高涨的背景下，公司的成本压力也很大。
公司营业总收入从 2016 年的 1335 亿元增至 2020 年的 1949 亿元，CAGR 达到 10%。
公司净利润从2017年的50亿元上升到2020年的60亿元左右，累计上涨20%。
近几年，公司的净利率常年维持在2%~4%之间，随着原料价格的涨跌，略有变化。
个人认为，国内粮油快速增长的时代已经过去，而且粮油的价格由于受国家管控，利润率都很低。
金龙鱼的未来发展前景
金龙鱼未来有望将食用油小包装化、品牌化的经验成功复制到大米、面粉、调味品等领域。
但是随着我国城市化进程的减缓，以及居民对于健康饮食的重视，油脂类的消费很难再向以前那样快速增长。
甚至还有下滑的趋势。
这就要求公司在做好单品，扩展米、面、调味品市场占有率以外，开拓新的增长空间。
目前公司募投在建 16 个项目，其中 13 个将在 2021-2022 年期间投产，占比为 81.3%。
其中最有看点的是中央厨房项目。
中央厨房简单来讲，是将菜品用冷藏车配送，全部直营店实行统一采购和配送。
预制菜是中央厨房未来商业模式的一种，就是对菜品原料进行前期准备工作，简化制作步骤，只要简单烹饪便能成为一道菜肴，大大方便了高节奏的城市人。
据调查显示，2019 年我国预制菜市场规模只有日本 2004 年家庭户均消费的 5%，发展空间巨大。
金龙鱼目前共有 4 个中央厨房在建项目，分别位于重庆、陕西兴平、河北廊坊、浙江杭州四地。
其中重庆项目主要围绕火锅产业链进行优化组合，杭州项目则是以预制菜为主。
根据研报披露，这块业务未来有望给公司新增300亿左右的产值。
金龙鱼当前总市值3323亿元，动态市盈率67倍，若不是国内粮油龙头的光环加持，我想这样高的市盈率是很难持续的。
目前看来，公司在未来能够实现10%%左右的净利增速就已经非常难得，不足以支撑其现有股价。
以上纯属个人意见，仅供参考，不作为投资建议。