随着美国经济和通胀降温，美联储暂停降息，美债收益率开始走弱，#$#这事很重要！#上海机场# #百润股份# #重磅信号！美联储再度暂停加息步伐#
美债是全球无风险收益资产标杆，向来同风险资产价格负相关，本轮美债收益率是2021年二月份开始上行的，沪深300也是同期见顶的，反之美债近期有见顶趋势，沪深300也开始企稳。（如图）
大体逻辑和传导机制是这样的：
1.美国本土经济增速较强，以及美联储加息，导致资金成本上涨。美债收益率上涨，意味着无风险收益率上涨，此时资金会从风险资产转入定期存款。
2.假设A国之前无风险收益率是3%，美元是1%，那么资金长期会选择A国资产，因为除了利差之外，经济增速增长会带来资金流入，本币也会升值。
后来A国收益率保持3%，美国陡增到5%，那原本的逻辑完全不存在的，只要是个理性人就会选择抛售A国资产，换成美元，路径大概是这样：抛售资产-卖出A货币买入美元-进入美国货币市场获得固定利息。（所有衍生品和组合万变不离其宗，基础逻辑都一样）
以上这个过程会有三个影响，1.资产价格下跌，2.本币价格下跌，3.美元升值，美元回流。
难道A国酒没办法了？只能任由资金流动？办法是有的，但是操作起来难度很大的。
办法1：提升利率，降低利差，这会缩小利差，但是会遏制国内投资和经济，如果A国和美国同周期则可以，都可以通过提高利率拉降低通胀。
办法2：适当对冲，尽可能提高增长率，理论上讲，短期贬值会有利于出口，如果本国本身经济又能保持一定增速，则对美国利率敏感度会降低.(但也有影响)
老实讲，在当前这个体系下，多少要给割一刀。只是深浅不同。
分析问题一般要配上时间框架，短期驱动短期影响，长期因素长期影响，美债收益率就是长期因素，势大力沉。
A股过去两年的熊市，根本因素有两个，1.双发利差快速扩大，资金流动。2.国内增长率降低。IPO也是一个因素，但是不是主要影响。
目前这两个因素拐点均到了，因此长期上，方向上市场底部是能确认的（经济三季度开始回暖，美债收益率见顶）但是能以什么速度上涨，主要看资金流入速度，要观察。
值得注意是的，市场的结构和风格也可能会产生变化。
过去两年，因为指数趋势下跌，市场没有足够的流通性支撑行业走上行趋势，因此长期持股的回报率很差（无论是价值投资和成长股投资）
在这种环境下大家也不得不去参与炒作，抱团小盘股。
假设说未来美债收益率真的持续回落，资金再次回归风险资产，则绩优股，价值股可能会走出上行趋势（跌得久），此时可能长期持股策略比之前收益率好一些。
简言之，此时应该多关注超跌的行业龙头和绩优股，成长股。