7月23日的一篇《假发大王瑞贝卡股价腰斩：海外遇瓶颈、国内拓展难》的文章引起了我的注意：6月12日开始，瑞贝卡股价连续多个交易日跌停，截至7月19日收盘，其股价为3.25元，对比6月12日的开盘价5.26元，已下滑38%。而从3月6日的高点8.2元算起，瑞贝卡的股价下跌超过了50%。为此，让我们仔细来看一下$瑞贝卡(SH600439)$ 到底值不值得投资。
一、瑞贝卡简介：
河南瑞贝卡集团公司是一家以发制品为主业、集资本运作为一体的多元化集团公司。旗下产业涵盖瑞贝卡时尚发制品、高速公路运营、投资管理、房地产开发、教育、酒店服务、水业七大领域，总部位于许昌市。主导产业河南瑞贝卡发制品股份有限公司于2003年7月在上海证券交易所上市发行股票。也就是说，A股市场中的瑞贝卡股票主体是河南瑞贝卡发制品股份有限公司，大股东是河南瑞贝卡集团。
二、瑞贝卡经营情况
瑞贝卡的主营业务为发制品系列产品的研制、生产和销售，主要产品包括有工艺发条、化纤发条、人发假发等六大类，主要品牌有 “Rebecca”、“Sleek”、“NOBLE”、“JODIR”等，是目前国内最大的专注于时尚假发研发、生产制造和销售的企业。公司18H1营业收入9.89亿元,同比增长1.7%;归母净利润1.26亿元,同比增长19.4%;扣非净利润1.25亿元,同比增长21.8%。18Q2实现收入5.25亿元,同比增长1.5%;归母净利润7573.01亿元,同比增长22.2%。经营性现金流量净额同比增长6.7%。毛利率同比17H1基本维稳,略微下降0.48pct。
三、瑞贝卡商业特征
经翻阅相关资料，发现瑞贝卡的商业特征如下：
1、公司属于中低利润率（未来转型为品牌消费类厂商可能演变为中高利润率）的非必须消费品企业。由于假发非刚性消费，且公司定位中高端，受经济波动的影响大。
2、公司的资产结构属于轻固定资产结构，资产中占最大部分的为存货以及应收账款。因此存货以及应收账款的运作效率将直接决定公司经营情况。
3、公司需要维持日常的大量运营资本，存货长期居高不下，公司进一步发展的现金需求较大，未来可能需要进行融资或借贷。
4、公司正处于一个转型期，公司自身经营战略和重心调整会对未来经营和盈利水平的产生重要影响。
5、过去有靓丽的收入及利润增长率，但经营性现金流差强人意。
四、投资机会
鉴于目前9月28日瑞贝卡收盘3.15元的现状，投资瑞贝卡机会如下：
1、假发制品（消费）行业在中国市场拥有广阔空间，瑞贝卡处于行业绝对垄断地位，产品具有可持续的功能和时尚特性，市场潜在规模无限。
2、美国宏观经济开始回暖，以自建渠道、传统批发、跨境电商三种途径进一步扩大美国地区收入。
3、 非洲地区产能受限，8月底新厂开业后将将有效改善断货、缺货现象，有利于公司进一步提升市场反应速度,发挥“地产地销”的优势。
4、 内销业务从管理和渠道两方面进行改善，利用多年品牌优势，业绩逐步提速。
五、潜在风险
1、应收帐及存货比例高居不下，人工成本增长过快。
2、存货跌价计提。
基于以上分析，本人已买入10万股，成交均价3.18元，期望半年收益率20%以上。
