$美的集团(SZ000333)$ 美的2023年年报浅析
2023年财报总体印象正常。
美的2023年收入3720亿，净利润337，营收同比增长8.18%，毛利率增加2734.8÷3720-2605÷3457=2.0%，销管研三费增加了18.9%，净利润增长14.10%，每股收益4.93，增长13.59%（股权激励增发和回购影响）。净利润增加337-295=42亿。其中如果各项指标按照营收同步增长则营业收入增加带来的净利润的增长为295×8.18%=24亿，剩下的18亿净利润则是由其他项目变化带来的，先不计所得税的影响，毛利率的提升带来2605×1.0818-2734.8=83亿利润的增加，费用的的同比增加影响利润减少为348.8+134.7+145.8-(287.1+115.8+126.2)×1.0818=56亿，毛利和费用共影响利润83-56=27亿，按照美的15%左右所得税的税率计算，27亿的利润的净利润为27×0.85=23亿，其他项目影响净利润减少5亿。美的净利润的增长主要就是毛利和营收增加带来的。通过报表分析，毛利增加主要就是材料和能源成本的下降。
在2023年世界经济增长乏力、国内房地产行业不断下行和内需疲弱的情况下，美的营业收入的增长实属不易，虽说增长主要是通过费用的投入实现的，但是也能看出管理层在尽力，净利润的增加主要就是毛利的提升，一方面产品升级，另一方面则是原材料价格的下降，原材料价格下降是主因。国际原材料的价格现在基本是一个正常水平，美的毛利提升还是要寄希望于产品升级，但这是一个慢变量。如果2024年中国经济能够有所起色，房地产止跌企稳，美的经营有所好转，营收利润同步增长，如果经济环境较差，营收利润尤未可知，对增长不要抱太大希望，尤其是净利润应该不会像23年这样超过营收。今年美的分红每股3元，按照2024年3月28日收盘价64元计算，股息率4.6%，股价合理，不贵，但也不便宜。