我觉得从现在开始，可以展望一下2026年的宏观情况，2026年的宏观将包含一个重大的基础，就是全球产能的过剩，尤其是制造业供应链转移的过程中，在这几年产生的新产能会可能在2026年出现过剩的势头，那么由这个基础可以推出来以下几点情况：
一是产能过剩将带来全球工业品价格的下降，而工业品价格的下降可能会使得全球的以制造业为主的经济体出现经济的衰退。
第二，由于产业链转移的过程中，新建制造所需的大量的矿产资源需求在2021到2025年之间就消耗的差不多，后续再产生新的产业链转移需求会比较困难，所以相应的矿产资源会开始出现周期性的向下。
第三是原先以美国为主的发达经济体在财政刺激方面的一个重要方向是以财政补贴的形式新建大量的产能，但是这个方向可能会在2026年出现转折，因为产业已经出现过剩，难以用财政补贴的形式再去进行建设。那么财政补贴如果是选择继续进行，加上特朗普如果成功上位，可能使得财政补贴的方向由拜登时期补贴产业的法案转为给企业减税。如果财政刺激无法可持续，那么这种情况会使得财政债务的增量出现减少，美债的价格下行压力会略有减小。
第四，产能过剩可能引发的工业品价格下降引发的衰退，可能使得全球的风险资产偏好变低，从而会使得全球的风险资产出现比较大的下行。
第五，工业品的价格下行，可能会同时叠加需求周期走弱不足，可能会使得全球的通胀压力出现进一步的减小。那么现在高企的利率会出现一个比较大的下行，减少目前的通胀压力，从而在2024到2025之间彻底确定利率的拐点，并在2026年出现趋势性的大幅下滑。